Repaso a... Echiquier ARTY SRI
Olivier de Berranger, consejero delegado y codirector de inversiones, Guillaume Jourdan y Uriel Saragusti, gestores del Echiquier ARTY SRI, La Financière de l’Echiquier ǀ Abril 2024
Contemplado inicialmente como un periodo que traería una ralentización económica significativa, 2023 terminó siendo uno de los años más prósperos para las bolsas. Este avance inesperado arrancó en octubre, cuando la Reserva Federal estadounidense anunció un recorte de los tipos de interés en 2024 que catapultó los índices bursátiles hasta máximos históricos. Sin embargo, ahora que la inflación parece estabilizarse, los bancos centrales están moderando sus previsiones, lo que sugiere que la rebaja de tipos podría ser menos pronunciada de lo esperado. Así, 2024 podría ser más inestable de lo previsto, debido a esta incertidumbre monetaria.
Operaciones realizadas
En el clima actual de volatilidad potencial, Echiquier ARTY SRI adopta un enfoque prudente y limita la exposición a las acciones hasta alrededor del 20 %. El objetivo de este planteamiento focalizado es capturar el crecimiento en sectores estratégicos, como la inteligencia artificial o la salud, con empresas como Nvidia, Microsoft, SAP o Novo Nordisk. Por otro lado, se hace hincapié en valores de mediana capitalización (Remy Cointreau, Beijer Ref) para tratar de aprovechar sus valoraciones atractivas frente a las grandes cotizadas. Por último, nuestro enfoque defensivo se traduce en posiciones en valores sólidos, como Air Liquide o London Stock Exchange Group. Esta estrategia de prudencia obedece a nuestra voluntad de diversificar la cartera y reducir el peso de los activos de riesgo con el fin de reforzar nuestro sesgo favorable a la renta fija, iniciado hace varios meses. Así, Echiquier ARTY SRI ha puesto el foco en la obtención de rendimientos, con una asignación de activos en la que predominan los bonos corporativos (más del 70 % del fondo). La estrategia apunta a un rendimiento en torno al 4 % ampliando el vencimiento de los bonos, sobre todo cuando el rendimiento del bono alemán a 10 años ronda el 2,5 %. Este enfoque se ajusta a la dinámica del mercado: la reducción gradual de la exposición a la deuda subordinada y a la deuda de alto rendimiento se conjuga con el mantenimiento de una exposición significativa en estos segmentos. La estrategia de Echiquier ARTY SRI, con una cartera de bonos Investment Grade[1] reforzada, demuestra su adaptabilidad, optimizando así el binomio rentabilidad-riesgo. Esta decisión estratégica, que responde al estrechamiento de las primas de riesgo frente a otras clases de activos de renta fija, ilustra nuestra gestión activa, que trata de equilibrar juiciosamente las oportunidades de crecimiento que ofrecen las acciones y la seguridad que aportan los bonos. El fondo explota la complementariedad de estas clases de activos, y prueba de ello es el buen arranque de año de los bonos convertibles, que mantenemos con un peso del 5 % en el fondo.
Estrategia de inversión
La estrategia de Echiquier ARTY SRI, articulada sobre el rendimiento de los bonos, sigue siendo prudente ante la subida de los índices de bolsa. A pesar de los sucesivos récords, adoptamos un enfoque conservador en renta variable. Sin embargo, estaremos preparados para aumentar nuestra exposición a las acciones en caso de caída de los mercados, como hicimos el pasado mes de septiembre, si el crecimiento de los beneficios empresariales sigue siendo sólido. En 2023, ajustamos la duración de la cartera de renta fija, ampliándola hasta el mes de octubre, para reducirla después en respuesta al descenso de los tipos de interés a finales de año. La subida de los tipos en febrero nos llevó a aumentar de nuevo la duración, hasta alrededor de 4,5 años. Esta reactividad es una muestra de nuestra capacidad para capear las fluctuaciones del mercado con el fin de optimizar el rendimiento y, al mismo tiempo, minimizar los riesgos relacionados con los tipos de interés.