Point Sur... Echiquier ARTY SRI
Olivier de Berranger, Directeur Général, co-CIO, Guillaume Jourdan, Uriel Saragusti, Gérants d’Echiquier ARTY SRI, La Financière de l’Echiquier
Envisagée comme une période de ralentissement économique significatif, 2023 s’est révélée être l’une des années les plus prospères pour les marchés boursiers. Cette progression inattendue a été déclenchée en octobre par l’annonce de la Réserve Fédérale américaine (Fed) d’une baisse des taux d’intérêt en 2024, qui a propulsé les indices boursiers à des niveaux historiques. Cependant, alors que l’inflation semble se stabiliser, les banques centrales modèrent à présent leurs anticipations, suggérant que la réduction des taux pourrait être moins prononcée qu’attendu. 2024 pourrait ainsi être plus instable que prévu, marquée par cette incertitude monétaire.
Les opérations
Dans le climat actuel de volatilité potentielle, Echiquier ARTY SRI adopte une démarche prudente, limitant l’exposition aux actions à environ 20%. L’objectif de cette approche ciblée est de capter la croissance sur des secteurs stratégiques, tels que l’intelligence artificielle et la santé, avec des entreprises comme Nvidia, Microsoft, SAP ou Novo Nordisk. Par ailleurs, l’accent mis sur les valeurs moyennes – Remy Cointreau, Beijer Ref – cherche à exploiter leurs valorisations attractives comparées aux grandes capitalisations. Enfin, notre approche défensive se traduit par des positions dans des valeurs robustes, Air Liquide ou London Stock Exchange Group. Cette stratégie de prudence reflète notre volonté de diversifier le portefeuille et de réduire la part des actifs risqués afin de renforcer notre orientation obligataire, initiée depuis plusieurs mois. Ainsi Echiquier ARTY SRI se concentre sur le rendement, avec une allocation prédominante en obligations d’entreprises (plus de 70% du fonds). La stratégie vise un rendement d’environ 4%, en allongeant les maturités des obligations, spécialement lorsque le rendement du bon du Trésor allemand à 10 ans avoisine 2,5%. Cette approche s’ajuste à la dynamique du marché : la réduction graduelle de l’exposition à la dette subordonnée et à la dette à haut rendement se conjugue au maintien d’une allocation significative sur ces segments. La stratégie d’Echiquier ARTY SRI, avec une poche Investment Grade[1] renforcée, démontre son adaptabilité, optimisant ainsi le rapport rendement/risque. Ce choix stratégique, qui répond au resserrement des primes de risque par rapport aux autres classes d’actifs obligataires, illustre notre gestion active visant à équilibrer judicieusement les opportunités de croissance offertes par les actions et la sécurité procurée par les obligations. Le fonds exploite les complémentarités entre les classes d’actifs, comme en témoigne le bon début d’année des obligations convertibles, que nous maintenons à un poids de 5%.
Stratégie d’investissement
La stratégie d’Echiquier ARTY SRI, axée sur le rendement obligataire, reste prudente face à la hausse des indices boursiers. Malgré les records successifs, nous adoptons une approche conservatrice sur les actions. Cependant, nous serons prêts à augmenter notre exposition aux actions en cas de baisse des marchés, comme nous l’avions fait en septembre dernier, si la croissance des bénéfices des entreprises reste solide. En 2023, nous avons ajusté la duration de notre portefeuille obligataire, l’allongeant jusqu’en octobre, la réduisant ensuite en réponse à la baisse des taux d’intérêt de fin d’année. La remontée des taux en février nous a incités à augmenter à nouveau la duration, autour de 4,5 ans. Cette réactivité traduit notre capacité à naviguer dans les fluctuations du marché, afin d’optimiser le rendement tout en minimisant les risques liés aux taux d’intérêt.