Im Fokus ... Echiquier ARTY SRI
Olivier de Berranger, Generaldirektor und CIO, Guillaume Jourdan und Uriel Saragusti, Fondsmanager des Echiquier ARTY SRI, La Financière de l’Echiquier (LFDE)
Obwohl für das Jahr 2023 eine bedeutende Konjunkturschwäche erwartet worden war, erwies es sich im Nachhinein als eines der erfolgreichsten Börsenjahre. Ausgelöst wurde dieser unerwartete Aufwärtstrend im Oktober durch die Ankündigung einer Zinssenkung im Jahr 2024 durch die US-Notenbank (Fed). Diese Nachricht ließ die Börsenindizes auf historische Höhen klettern. Doch wenngleich sich die Inflation zu stabilisieren scheint, mäßigen die Zentralbanken zurzeit ihre Erwartungen, was darauf hindeutet, dass die Zinssenkung weniger stark ausfallen könnte als erwartet. Das Jahr 2024 könnte daher im Zeichen dieser geldpolitischen Ungewissheit weniger stabil verlaufen als erwartet.
Transaktionen
Im derzeitigen Klima potenzieller Volatilität legt der Echiquier ARTY SRI Zurückhaltung an den Tag und begrenzt sein Aktienengagement auf etwa 20 %. Damit wurde ein stärkerer Fokus auf strategische Wachstumssektoren wie künstliche Intelligenz und das Gesundheitswesen mit Namen wie Nvidia, Microsoft, SAP oder Novo Nordisk gelegt. Durch den Schwerpunkt auf Mid-Cap-Werte wie Remy Cointreau oder Beijer Ref partizipiert der Fonds an den attraktiveren Bewertungen im Vergleich zu den großen Marktkapitalisierungen. Der defensive Ansatz spiegelt sich schließlich auch in unseren Positionen in robusten Werten wider, beispielsweise in Air Liquide oder der London Stock Exchange Group. Mit dieser Strategie wurde das Portfolio diversifiziert und der Anteil risikoreicher Anlagen verringert, um unsere vor einigen Monaten eingeleitete Ausrichtung auf Anleihen zu verstärken. Somit konzentriert sich der Echiquier ARTY SRI mit einer überwiegenden Allokation in Unternehmensanleihen (über 70 % des Fonds) auf eine defensive Wertentwicklung. Die Strategie strebt eine Rendite von etwa 4 % an, indem die Laufzeiten der Anleihen verlängert werden, insbesondere wenn die Rendite der zehnjährigen deutschen Staatsanleihe in der Größenordnung von 2,5 % liegt. Dieser Ansatz passt sich an die Marktdynamik an. Die allmähliche Reduzierung des Engagements in nachrangigen Schuldtiteln und Hochzinsanleihen geht mit der Beibehaltung einer bedeutenden Allokation in diesen Segmenten einher. Durch die anpassungsfähige Strategie des Echiquier ARTY SRI mit einer verstärkten Investment-Grade-Komponente[1] wird das Risiko-Rendite-Verhältnis fortlaufend optimiert. So können wir zeitnah auf die schrumpfenden Risikoaufschläge gegenüber anderen Segmenten des Anleihenuniversums reagieren. Ziel unseres aktiven Managementansatzes ist es, ein Gleichgewicht zwischen den Wachstumschancen von Aktien und den Sicherheitsmerkmalen von Anleihen zu erreichen. Der Fonds nutzt sich ergänzende Merkmale der Assetklassen, wie der gute Jahresbeginn für Wandelanleihen zeigt, die wir mit einer Gewichtung von 5 % im Portfolio halten.
Anlagestrategie
Die auf Anleihenrenditen ausgerichtete Strategie des Echiquier ARTY SRI ist angesichts des Anstiegs der Börsenindizes weiterhin zurückhaltend. Trotz der Serie von Rekorden bleiben wir gegenüber Aktien bei einer defensiven Haltung. Wir sind allerdings bereit, unser Aktienengagement bei einem Marktrückgang, so wie wir es im vergangenen September getan haben, zu erhöhen, wenn das Wachstum der Unternehmensgewinne weiterhin solide bleibt. 2023 haben wir die Duration unseres Anleihenportfolios angepasst und zunächst bis Oktober verlängert, dann aber als Reaktion auf den Zinsrückgang zum Jahresende reduziert. Der Zinsanstieg im Februar hat uns dazu veranlasst, die Duration erneut auf etwa 4,5 Jahre zu erhöhen. Dank dieser flexiblen Reaktionsfähigkeit können wir auch bei Marktschwankungen auf Kurs bleiben, um die Rendite zu optimieren und dabei die mit Zinsen verbundenen Risiken auf ein Mindestmaß zu begrenzen.