Repaso a... Echiquier Major SRI Growth Europe

Mientras que el año 2022 estuvo marcado por la invasión de Ucrania y un endurecimiento monetario muy acusado por parte de los bancos centrales para domar una inflación desbocada, lo que provocó una rotación que favoreció a los sectores value en detrimento de los valores de crecimiento, 2023 mostró una cara totalmente diferente.

Sostenido por el descenso de la inflación, el mercado atisbó el final de las subidas de tipos y el comienzo de la relajación monetaria en 2024. Estas expectativas, sumadas a la posibilidad de un aterrizaje suave de la economía mundial, propiciaron el fuerte rebote de los mercados en 2023.

En este contexto, el fondo Echiquier Major SRI Growth Europe batió a su índice de referencia en 2023. Aunque en un entorno de mercado más favorable a su perfil el fondo se benefició de una asignación sectorial positiva, sobre todo gracias a la sobreponderación en tecnología, principalmente le favoreció una acertada selección de valores. Prueba de ello son las notables ganancias cosechadas por Novo Nordisk, Accenture o Inditex.

Operaciones realizadas

Tácticas

De cara a los próximos meses, esperamos una ralentización moderada de la economía mundial. La inflación sigue descendiendo, lo que debería traer consigo un descenso de los tipos de interés, aunque estos se mantendrán en niveles más elevados que antes de la crisis del COVID.

Así pues, mantenemos un perfil defensivo con una exposición elevada a sectores con un crecimiento resistente, como la atención sanitaria, el consumo básico o el lujo, que están en condiciones de resistir ante una contracción del ciclo. También damos prioridad a las empresas con un endeudamiento bajo y capaces de generar liquidez en un contexto de tipos elevados.

En este sentido, vendimos valores que no cumplían suficientemente estos criterios, como Cellnex o Lonza, para reforzar otros con un perfil más resistente, como Ferrari, Wolters Kluwer o Inditex.

A tenor del visible descenso de los tipos, a finales de 2023 también recortamos nuestras posiciones en valores del sector financiero para reforzarnos en títulos más cíclicos, como Assa Abloy, Infineon o ASML.

Estratégicas

Iniciamos una posición en Epiroc, una empresa especializada en el suministro de equipos y servicios para la industria minera. Este grupo sueco cuenta con un perfil de excelente calidad y una elevada generación de tesorería, así como márgenes elevados y resistentes, y obtiene más de dos tercios de sus ingresos con los servicios y los recambios. El grupo está incrementando su cuota de mercado gracias a su capacidad de innovación, enfocada en la reducción de los efectos negativos de las actividades mineras en materia de emisiones de CO2, consumo de agua y peligrosidad mediante la electrificación, la digitalización y la automatización de sus equipos. Debería beneficiarse del crecimiento de la inversión en el sector minero que se deriva de las necesidades de metales pesados, indispensables para la transición energética.

Estrategia de inversión

En 2024, seguiremos desplegando nuestra estrategia de alta convicción por medio de una cartera concentrada que a finales de diciembre contaba con una treintena de valores. Nuestro riguroso proceso de selección sigue priorizando las empresas de crecimiento de calidad, líderes en sus sectores, dotadas de un elevado pricing power y que gestionan adecuadamente sus riesgos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo. El fondo está expuesto a grandes temáticas se sostenibilidad, como la digitalización (alrededor del 30 % del fondo), el crecimiento del gasto sanitario (25 %) y la transición energética (15 %), que brindan grandes oportunidades de crecimiento de cara a los próximos años. Por lo tanto, consideramos que el fondo está bien posicionado para desenvolverse en la coyuntura actual.

Información legal importante: Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. Los valores se mencionan a título ilustrativo. No está garantizada ni su presencia en el fondo ni su rentabilidad. Las opiniones expresadas en este documento representan las convicciones de los autores. En ningún caso darán lugar a responsabilidades por parte de LFDE. El fondo está expuesto principalmente al riesgo de pérdida de capital, al riesgo de renta variable, al riesgo derivado de la inversión en acciones de pequeña y mediana capitalización y al riesgo de gestión discrecional. Para ampliar la información sobre las características, los riesgos y los gastos de este fondo, le recomendamos que antes de invertir lea los documentos reglamentarios, disponibles en nuestra página web www.lfde.com.