Point sur... Echiquier World Next Leaders - Juin 2023
Lancé en 2013, Echiquier World Next Leaders est un fonds actions internationales de croissance investissant par le prisme des mégatendances. Concentré sur une trentaine de sociétés, il est géré activement avec conviction, selon une approche de croissance, qualité et innovation, à la recherche des leaders de demain, dans l’univers des petites et moyennes capitalisations internationales.
Les opérations
Conjoncturelles
Les cinq premiers mois de 2023 ont vu le retour en force des valeurs de croissance, alimenté notamment par la baisse de l’inflation et par l’infléchissement de la dynamique de remontée des taux longs. Toutefois, les performances boursières sont avant tout tirées par un nombre assez restreint de grandes capitalisations boursières, tandis que les petites et moyennes capitalisations restent assez largement délaissées. Malgré son biais de taille d’entreprises, le fonds Echiquier World Next Leaders reprend des couleurs en 2023, notamment grâce aux performances de sociétés technologiques nord-américaines telles que HUBSPOT, plateforme de logiciels destinés à la relation client, ou encore TRADE DESK, spécialisée dans la publicité en ligne, qui continuent de croître à un rythme très soutenu. À l’inverse, d’autres sociétés technologiques nord-américaines figurent parmi nos pires contributeurs. C’est le cas par exemple de ZOOMINFO, qui fait face à un environnement difficile pour les outils d’aide à la vente alors que les licenciements dans le secteur technologique se sont multipliés. Enfin, BUMBLE est confronté à un contexte peu porteur pour le consommateur américain, notamment pour ses applications de rencontres visant un segment de la population relativement peu aisé.
Fondamentales
Le fonds a opéré des changements importants au cours des sept derniers mois. Tout d’abord, il intègre à présent un panel de mégatendances plus vaste, incluant notamment celles liées à l’évolution démographique de notre planète. L’équipe de gestion a également renforcé les fondamentaux du portefeuille en se tournant vers des valeurs affichant de hauts niveaux de rentabilité, couplés à des bilans solides, tout en recherchant des niveaux de valorisation raisonnables. Enfin, nous avons mis l’accent sur des valeurs de croissance résiliente, avec un haut degré de récurrence du chiffre d’affaires afin de faire face à un environnement économique sur lequel continuent de peser de sérieuses menaces après les resserrements monétaires très conséquents. Ainsi, nous avons notamment initié une position sur le fabricant japonais d’appareils de diagnostic in vitro SYSMEX, dont la majeure partie du chiffre d’affaires provient de sources récurrentes, tels que les réactifs et les services. Nous avons également initié une position sur le fournisseur américain de logiciels RH PAYCOM, dont les ventes sont avant tout effectuées via un modèle d’abonnement.
Stratégie d’investissement
Echiquier World Next Leaders se positionne sur des sociétés capables de devenir leaders de leur marché à plus grande échelle et portées par une forte tendance sous-jacente à long terme. Nous recherchons notamment des entreprises dotées d’un modèle économique avantageux, générant aisément des flux de trésorerie significatifs. Compte tenu des menaces qui pèsent sur la croissance économique mondiale, nous privilégions actuellement des valeurs disposant d’un profil de croissance résilient.