Point sur... Echiquier Climate & Biodiversity Impact Europe - Novembre 2023
Créé en 2020, Echiquier Climate & Biodiversity Impact Europe poursuit un double objectif : générer une performance financière et un impact positif sur le climat et la biodiversité. Le fonds est composé d’entreprises sélectionnées pour leurs perspectives financières, la qualité de leur profil ESG et leur maturité sur les enjeux climatiques et de préservation ou de restauration de la biodiversité. Il continue de remplir ses deux objectifs d’impact environnemental de long terme : une température moyenne des valeurs en portefeuille alignée avec l’Accord de Paris, et une empreinte carbone inférieure à celle de son indice de référence. Fin septembre, la température moyenne du fonds est de 1,8°C[1] et son empreinte carbone près de deux fois inférieure à celle de son indice[2]. La performance financière a en revanche été pénalisée depuis le début de l’année par un positionnement défavorable. Les entreprises “vertes”, comme les producteurs d’énergies renouvelables, ont souffert des hausses des taux et du recul en Europe de soutiens publics dédiés à la transition énergétique. Le repli marqué de ces valeurs explique 75% de la sous-performance. En parallèle, le secteur de l’énergie, les sociétés minières et de matériaux polluants, absents du fonds par nature, surperforment.
Les opérations
Conjoncturelles
Dans ce contexte d’inflation et de taux élevés, nous avons privilégié les valeurs défensives bénéficiant d’un pricing power élevé : nous avons renforcé les valeurs les plus résilientes à la conjoncture comme Novo Nordisk dans la santé, L’Oréal dans la consommation de base, et investi dans le leader de la restauration d’entreprise, Compass. A l’inverse, nous avons réduit notre exposition aux petites et moyennes capitalisations qui devraient continuer de souffrir de l’assèchement des liquidités sur les marchés. Enfin, nous avons réduit notre exposition aux valeurs vertes à valorisation élevée, en soldant notamment Alfen et Tomra, tout en renforçant celles aux valorisations moins exigeantes, comme Kemira ou Iberdrola.
Fondamentales
Nous continuons d’accompagner des entreprises pionnières de tous les secteurs du tissu économique, comme la santé (Novo Nordisk), la finance (Allianz) ou le luxe (Hermès). En fixant des objectifs ambitieux de réduction de leurs impacts environnementaux, ces entreprises peuvent impulser un changement massif au sein de leur écosystème. C’est le cas de L’Oréal, dont les objectifs de réduction des émissions de CO2, incluant ses fournisseurs, sont ambitieux. Très dépendant de la biodiversité, L’Oréal a initié la restauration d’1 million d’hectares de terres et vise 100% d’ingrédients biosourcés dans ses formulations d’ici 2030 (94% aujourd’hui).
Stratégie d’investissement
La stratégie d’investissement du fonds reste inchangée. Le fonds investit dans des entreprises qui apportent des solutions aux enjeux climatiques et de biodiversité, comme EDPR, producteur d’énergies renouvelables ou Kemira dans le traitement de l’eau. Nous considérons qu’investir uniquement dans les solutions n’est pas suffisant pour relever le défi écologique. Nous accompagnons également des entreprises de secteurs dont l’empreinte carbone ou de biodiversité est significative, mais qui sont engagées dans une profonde transition. C’est le cas de Neste, l’un des plus grands raffineurs historiques de diesel au monde. Le groupe finlandais est aujourd’hui leader mondial du diesel renouvelable, un carburant produit à partir de matières premières renouvelables ou recyclées, comme les huiles de cuisson, réduisant ainsi jusqu’à 90% les émissions de CO2 par rapport au diesel conventionnel. Un changement de modèle qui génère un impact positif sur long terme…
Adrien Bommelaer, Gérant, Paul Merle, Gérant et Luc Olivier, CFA, Gérant