Im Fokus: Echiquier Value Euro
Seit Jahresanfang erreichen Value-Anlagen eine bessere Performance als Aktien der Eurozone. Zu einer Rotation, die im November 2021 eingesetzt hat, kommen ein Anstieg der Inflation und der Wechsel der Tonart der Zentralbanker hinzu. Statt sich in Luft aufzulösen, ist das Thema „Inflation“ innerhalb weniger Monate zum Hauptthema der US-Notenbank (Fed) geworden. Die Versteilerung der Zinskurve könnte, falls sie anhält, erheblich zur Outperformance unseres Anlagestils beitragen.
TRANSAKTIONEN
Konjunkturelle Faktoren
Bei der Titelauswahl ist wegen des Kriegs zwischen Russland und der Ukraine Vorsicht geboten. In diesem Zusammenhang weist Ihr Fonds eine ausgewogene Positionierung und ein unwesentliches Exposure in dieser Region auf. Außerdem sind die Aussichten für das Wirtschaftswachstum in der Eurozone eingetrübt, weil aufgrund des Konflikts Logistikprobleme auftreten und gleichzeitig die Inputpreise steigen. Darunter leidet aus unserer Sicht vor allem der Industriesektor, der in Ihrem Fonds untergewichtet ist; zudem spiegeln seine Bewertungsniveaus den wahrscheinlichen Gewinnrückgang noch nicht wider. In bestimmten zyklischen Sektoren scheinen die Auswirkungen des Konflikts jedoch eingepreist zu sein. Beispielsweise wird der Bankensektor der Eurozone zum Zeitpunkt der Korrektur mit 60% seines Eigenkapitals gehandelt, d.h. auf dem gleichen Niveau wie während der globalen Finanzkrise. Im Automobilsektor ist Ihr Fonds in Unternehmen angelegt, deren Bewertungsniveaus weniger als die Hälfte ihres Umsatzes betragen. Dieses historisch niedrige Niveau stellt oft eine gute Gelegenheit dar, sofern man selektiv vorgeht.
Fundamentaldaten
Wir halten an unserem Ansatz fest und richten uns weiterhin auf die besten und günstigsten Unternehmen aus. Vor diesem Hintergrund haben wir im Januar in dem britischen Unternehmen BAE SYSTEMS angelegt. Es ist aus unserer Sicht durch verschiedene Markteintrittsbarrieren geschützt, denn im Gegensatz zu Konkurrenten verfügt es über Tausende Ingenieure, investiert Milliarden Euro in FuE, arbeitet eng mit allen Beteiligten zusammen und hat historisches Know-how gesammelt. Darüber hinaus bestehen zahlreiche Austrittsbarrieren für Kunden, denn diese gehen vor allen in den USA mehrjährige Verträge mit ihren Zulieferern ein. In den meisten Fällen steuern die Kunden auch einen erheblichen Teil der notwendigen Mittel für zukünftige Investitionen bei. Aus diesen Gründen konnte sich der Rüstungssektor in den letzten zehn Jahren gut halten. Zum Zeitpunkt unserer Anlage lag die Bewertung des Unternehmens bei 8% seines freien Cashflows, ein aus unserer Sicht attraktives Niveau.
ANLAGESTRATEGIE
Wir wählen Unternehmen mithilfe von quantitativen und qualitativen Filtern aus einem Anlageuniversum von ungefähr 400 Titeln aus. In Bezug auf die Quantität filtern wir die Unternehmen nach ihrer Rentabilität, ihren Wachstumsaussichten, ihrer Verschuldung und ihren Bewertungsniveaus. In unsere Auswahl kommen Unternehmen, die über Markteintrittsbarrieren und Wettbewerbsvorteile verfügen. Diese Abgrenzungen gegenüber der Konkurrenz, die von Warren Buffett als moat (Burggraben) bezeichnet werden, gestatten dem Unternehmen, zukünftig ihr Rentabilitätsniveau zu halten und die Risiken einer Value Trap (Value-Falle) zu verringern. Außerdem berücksichtigt unsere qualitative Auswahl auch die ESG-Kriterien. Weil der Preis bei der Berechnung einer finanziellen Rendite immer wichtig ist, sind wir überzeugt, dass Value-Anlagen eine rationale und aktuell auch differenzierende Möglichkeit sind, sein Kapital anzulegen.
Der Fonds unterliegt hauptsächlich dem Kapitalverlust- und Aktienrisiko sowie dem Risiko aufgrund von Anlagen in Aktien mit niedriger und mittlerer Marktkapitalisierung.
Die genannten Aktien und Sektoren sind lediglich Beispiele. Es wird nicht garantiert, dass sie auf Dauer in den Portfolios geführt werden.
Bitte Sie vor einer Anlage die gesetzlich vorgeschriebenen Unterlagen, die auf unserer Website www.lfde.com vorliegen und weitere Informationen über die Merkmale, Risiken und Gebühren dieses Fonds enthalten.