Market Flash
Die Aktienmärkte haben gerade eine plötzliche und weitreichende Korrektur erfahren. Am Montag, dem 24. Februar, fielen die wichtigsten Aktienindizes um 3% bis 4%. Gleichzeitig erreichte der Goldpreis ein seit 2013 beispielloses Niveau, und Anleihen von als “sicher” geltenden Ländern wie den Vereinigten Staaten und Deutschland waren sehr begehrt. Infolgedessen liegt der deutsche 10-Jahres-Satz wieder nahe am Niveau von -0,50%, nicht weit entfernt von den Rekordständen von fast -0,70%, die am Ende des letzten Sommers verzeichnet wurden.
Was war der Auslöser?
Eindämmungsmaßnahmen in einigen Städten und die Schließung von Einrichtungen in Italien zur Einschränkung der Ausbreitung des Covid-19-Coronavirus sind die Hauptauslöser für diese plötzliche Risikoaversion. Bisher waren fast ausschließlich asiatische Länder von solchen Maßnahmen betroffen. Heute scheint Europa folgen zu müssen. Wer weiß, ob nicht auch die Vereinigten Staaten bald betroffen sind? Welche wirtschaftlichen Folgen hätte die Eindämmung der westlichen Hauptstädte? Das sind die Fragen, die den Markt erschüttern.
Verschlechtert sich die makroökonomische Gesamtsituation?
Sicherlich. In China sind Konsum und Produktion stark rückläufig. In den Vereinigten Staaten sind die Umfragen zur wirtschaftlichen Aktivität im Dienstleistungssektor (einschließlich Transport und Tourismus) unter die 50er-Marke gefallen, d.h. in einer Schrumpfungszone.
In der Eurozone ist die Verlangsamung im Moment weniger deutlich, aber sie scheint schwer zu vermeiden.
Werden die Zentralbanken eingreifen?
Höchstwahrscheinlich. Jedes Risiko einer plötzlichen Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit wird von den Zentralbanken genau beobachtet. Bislang wurden jedoch keine Maßnahmen angekündigt. Die Sitzungen der FED und der EZB werden Mitte März stattfinden. In der Zwischenzeit könnten in den Reden der Zentralbanker Maßnahmen vorgeschlagen werden, aber es könnte mindestens drei Wochen oder länger dauern, bis die Maßnahmen formell ergriffen werden.
Welche Sektoren und Bestände waren am stärksten betroffen?
Die Sektoren Luxusgüter, Transport und Tourismus sind am stärksten betroffen. Auch Sektoren, die zyklisch sind oder chinesische Produkte (insbesondere Elektronik) stark importieren, werden in Mitleidenschaft gezogen.
Was ist zu tun?
Die Marktkorrektur findet vor dem Hintergrund einer mehrmonatigen starken Rallye statt. Die Märkte waren daher besonders anfällig. Und wenn die Ausbreitung des Virus unkontrollierbar wird, könnte der wirtschaftliche Schaden ernsthaft sein. Es ist daher sinnvoll, dass die Märkte korrigieren.
Daher könnte die Korrektur unserer Meinung nach etwas andauern. Danach wird alles von zwei Faktoren abhängen: von der Verbreitung des Virus und den damit verbundenen Maßnahmen einerseits und von der Reaktion der Institutionen andererseits.
Während der erste Faktor nicht vorhersehbar ist, ist es der zweite viel mehr. Die Zentralbanken werden alles tun, um die finanziellen Bedingungen von Staaten, Unternehmen und Verbrauchern, die in Schwierigkeiten sind, zu erleichtern. Die Staaten selbst können, unterstützt von den Zentralbanken, außergewöhnliche Maßnahmen zur Unterstützung der Wirtschaft ergreifen, zum Beispiel Stundungen der Körperschaftssteuer oder Kredite (eingeführt in China, erwähnt in Italien). Dies würden den Markt und die Wirtschaft nach einer ersten Welle von Spannungen unterstützen.
Aber es stimmt, dass der Markt kurzfristig weiterhin volatil sein könnte. Unsere Fondsmanager versuchen, dies auszunutzen, indem sie die Gewichtungen ihrer Qualitätsaktien, deren Kurse stark gefallen sind, erhöhen, indem sie einen Teil der Kasse zur Initiierung neuer Positionen investieren oder indem sie das Aktienengagement in einigen Fonds (insbesondere in Multi-Asset-Fonds) anpassen… Wir halten es daher für ratsam, sich mit der kurzfristigen Volatilität auseinanderzusetzen; dies in dem Versuch, mittelfristige Maßnahmen zu nutzen, die unserer Meinung nach von den Finanzinstituten in den großen westlichen Staaten und von China ergriffen werden.
Geduld und Mobilität bleiben das Motto.