Point sur Echiquier QME
Fonds UCITS de performance absolue, Echiquier QME utilise des modèles quantitatifs dans le cadre de sa gestion. Le fonds, qui fêtera ses sept ans en novembre prochain, investit à la hausse et à la baisse sur les indices actions, les obligations d’Etat, les devises et les matières premières.
Stratégies
Le fonds utilise deux blocs de stratégies complémentaires. Le premier, pour environ les deux tiers de l’allocation, est constitué de stratégies momentum qui visent à capturer les tendances de moyen/long terme sur toutes les classes d’actifs. Ces tendances, qui se déclenchent régulièrement pour diverses raisons – fondamentales, comportementales… –, fournissent la majeure partie de la performance de long terme du fonds. Mais il y a des périodes au cours desquelles les modèles de momentum éprouvent des difficultés – lors de retournement de marché ou d’absence de tendances par exemple. C’est pour limiter l’impact négatif de ces périodes que votre fonds dispose d’un second bloc de stratégies, dites satellites. Celles-ci, qui permettent d’exploiter d’autres sources potentielles de rendement, comme des phénomènes de retour à la moyenne, par exemple. Ce second bloc représente le dernier tiers de l’allocation.
Du côté des sous-jacents, l’année 2022 est marquée par la mise en place d’une poche de matières premières qui représentera en moyenne 40% du budget de risque du fonds. Cette nouvelle classe d’actifs apportera un potentiel de diversification particulièrement appréciable au sein du portefeuille, notamment dans le contexte du retour de l’inflation.
Positionnement
Au cours du premier semestre, ce sont principalement les produits de taux qui ont généré de la performance, bénéficiant des fortes tendances haussières sur les rendements sur l’ensemble des zones géographiques. De même, le momentum de moyen terme sur le dollar a nettement bénéficié à notre poche devises. En revanche, la contribution des indices actions est négative, pénalisée par un ratio signal/bruit défavorable en ce début d’année.
A la fin du semestre, le positionnement du portefeuille est relativement équilibré, avec néanmoins une prépondérance des positions baissières sur les indices actions ; le bêta d’environ -30%. Bien que toutes les zones géographiques soient concernées, le modèle est particulièrement pessimiste sur les marchés émergents.
L’exposition baissières sur les produits de taux a diminué en fin de semestre mais reste néanmoins significative sur l’ensemble des marchés traités.
Du côté des devises, la position haussière sur le dollar contre les autres monnaies développées reste prépondérante, tandis que des positions en devises émergentes (peso mexicain, real brésilien, …) apportent de la diversification au sein de la classe d’actifs.
Positionné de manière défensive, votre fonds continue de remplir son rôle décorrélant dans un environnement chahuté. Son fonctionnement adaptatif lui permettra par ailleurs de capturer les tendances à venir qu’elles soient haussières ou baissières. Nous restons convaincus qu’une allocation sur cette stratégie est particulièrement efficace dans le cadre d’un portefeuille diversifié.