Olivier de Berranger

Wekelijkse update

Frankrijk pakt de gele trui

Afgelopen week overleed Raymond Poulidor. De ‘eeuwige tweede’ reed nooit in het geel over de Champs-Élysées, maar verwierf in het collectieve geheugen niettemin een heuse heldenstatus. Veertien deelnames aan de Ronde van Frankrijk en zeven podiumplaatsen ten spijt oogt zijn palmares minder indrukwekkend dan zijn populariteit doet vermoeden.

De verleiding is groot om daar een gelijkenis in te zien met de Franse economie in het peloton van de eurozone. In de strijd om de hoogste bbp-groei eindigt Frankrijk al veertien seizoenen achter geletruidrager Duitsland.

Frankrijk ontsnapt nu echter aan het lot van Poulidor en speelt niet langer tweede viool. In het tweede en derde kwartaal van 2019 groeide de Franse economie namelijk sterker dan de Duitse en leverde ze een grotere bijdrage aan de groei van de eurozone. De Franse motor neemt dus de koppositie over op een cruciaal moment, terwijl Duitsland, waar de industrie een pijnlijke kramp in de benen ervaart, maar nipt ontsnapt aan een technische recessie (twee kwartalen van lichte krimp op rij).

In het wielrennen is doping verboden, maar in de economie worden monetaire en/of budgettaire stimuleringsmiddelen getolereerd en zelfs aangemoedigd. Zo profiteert de eurozone op dit ogenblik van het laatste voorschrift van dokter Draghi, dat vruchten begint af te werpen. De financiële voorwaarden zijn versoepeld en de economische cijfers over oktober laten een schuchter herstel van de conjunctuur zien. Op budgettair vlak zijn de verschillen groot: in Frankrijk stijgt het begrotingstekort naar verwachting tot 3,2%, terwijl de Duitse begrotingsorthodoxie dit jaar naar verwachting in een overschot van 1% zal resulteren. Die Duitse zuinigheid remt echter wel de groei af, terwijl de begroting in het rood laten gaan in tijden van negatieve rente ‘minder dan niets kost‘. In Frankrijk veert het ondernemersvertrouwen sterker op en doet de detailhandelsverkoop het beter dan in Duitsland. De nationale beursindexen weerspiegelen dit verschil in uiterlijk: de CAC 40 presteert sinds het begin van het jaar bijna 5% beter dan zijn Duitse tegenhanger, rekening houdend met de dividenden van beide indexen.

Op dit ogenblik draagt Frankrijk dus de gele trui van de grote eurozonelanden. Laten we hopen dat het zijn grootste handelspartner op sleeptouw kan nemen.