Blik op ... ECHIQUIER POSITIVE IMPACT EUROPE | November 2025
Adrien Bommelaer, medeverantwoordelijke Impact & Milieu, Paul Merle, beheerder, Luc Olivier, CFA, beheerder/analist, La Financière de l’Échiquier
Echiquier Positive Impact Europe is een impactfonds dat is gebaseerd op de Duurzame Ontwikkelingsdoelstellingen (SDG’s) van de VN en streeft een langetermijndoel na: financiële rendementen genereren via bedrijven die oplossingen bieden voor uitdagingen op het gebied van duurzame ontwikkeling en zich onderscheiden door de kwaliteit van hun bestuur en hun sociale en milieubeleid. We selecteren Europese aandelen die bijdragen aan het behalen van de SDG’s, een hoogwaardig ESG-profiel hebben en naar onze mening een aanzienlijk financieel waardestijgingspotentieel bieden. We gaan een nauwe dialoog aan met het management en delen verbeterpunten met de bedrijven om hun impact en ESG-praktijken te helpen verbeteren.
De prestaties voor het jaar 2025 worden tot nu toe gedrukt door macro-economische en geopolitieke factoren die gunstig zijn voor sectoren die buiten de filosofie van het fonds vallen, zoals banken, defensie, tabak, mijnbouw en metalen. Tegelijkertijd hebben de sectoren die structureel het meest aanwezig zijn – technologie, gezondheidszorg, natuurlijke ingrediënten, professionele dienstverlening en duurzame verpakkingen – ondermaats gepresteerd. Het fonds onderscheidt zich echter door de positieve selectie van aandelen die verband houden met de energietransitie (SDG 7), zoals Legrand, Spie en Nexans, of die voldoen aan SDG 3 (goed gezondheids- en welzijnsniveau), zoals EssilorLuxoticca en Allianz, vanwege hun blootstelling aan ziektekostenverzekeringen.
TRANSACTIES
Conjunctuur
De beleggingsfilosofie van Echiquier Positive Impact Europe maakt het mogelijk om blootstelling te verkrijgen aan verschillende beheerstijlen en kapitalisaties. Hoewel dit kader wordt beperkt door ESG- en impactuitsluitingen, zijn we erin geslaagd om flexibel te zijn en met name kleine en middelgrote ondernemingen en value-bedrijven (ondergewaardeerde bedrijven) te versterken. Zo hebben we posities ingenomen in value-aandelen met een gemiddelde kapitalisatie, zoals Kemira, marktleider op het gebied van waterbehandeling (SDG 6, schoon water), Nexans, specialist in elektrische kabels (SDG 7), en Rockwool (SDG 7), specialist in isolatie op basis van steenwol. Sinds het begin van het jaar zijn we bovendien doorgegaan met het defensiever maken van de portefeuille en het verlagen van de gemiddelde waardering ervan.
Kerncijfers
De marktomgeving die we kennen sinds Covid wordt gekenmerkt door hogere rentetarieven en inflatie dan in het afgelopen decennium. In deze context hebben we de blootstelling aan financiële waarden (verzekeringen en herverzekeringen) versterkt en de blootstelling aan effecten met een te hoge schuldenlast of die weinig kasstroom genereren, verminderd. Daarnaast hebben we twee sectoren onderzocht die nog niet in het fonds vertegenwoordigd zijn: banken en telecommunicatie. Volgens ons onderzoek zijn alleen banken met een coöperatieve cultuur voldoende transparant om hun impact te kunnen analyseren. Dat is het geval voor Triodos, dat sinds deze zomer in de portefeuille zit en een pionier is op het gebied van impact in Nederland. de bank heeft van oudsher een coöperatieve cultuur en is uitsluitend gericht op de financiering van sociale en ecologische transitie. De telecommunicatiesector lijkt de belangrijkste motor te zijn voor digitale inclusie in ontwikkelingslanden. We hebben daarom een positie ingenomen in Telenor, een Noorse operator die actief is in verschillende Aziatische landen waar nog weinig netwerkdekking is.
BELEGGINGSSTRATEGIE
Ondanks de vele ommezwaaien in het overheidsbeleid en de particuliere engagementen op het gebied van duurzame ontwikkeling in de afgelopen jaren, blijft onze beleggingsstrategie onveranderd. Het fonds handhaaft zijn ESG-uitsluitingsbeleid – met name fossiele brandstoffen, tabak en alcohol – en zijn impactuitsluitingen, met name traditionele banken en mijnen. De kwalitatieve ESG-analyse, aangevuld met kwantitatieve instrumenten, blijft systematisch. Ten slotte blijft de rotatiesnelheid van de portefeuille beperkt, met een gemiddelde houdduur van de effecten in de portefeuille van bijna 5 jaar, wat onze langetermijnbetrokkenheid bij de bedrijven waarin we beleggen aantoont. Onze discipline op het gebied van verantwoord beleggen blijft in onze ogen een motor voor langetermijnprestaties.