Blik op… Echiquier World Equity Growth ǀ Oktober 2025
David Ross, CFA en Louis Bersin, CFA, Beheerders van Echiquier World Equity Growth, La Financière de l’Échiquier (LFDE)
De internationale aandelenmarkten kenden begin 2025 een scherpe daling, nadat de nieuwe Amerikaanse regering invoerheffingen had ingesteld. Deze aankondigingen werden gevolgd door een periode van relatieve ontspanning, waardoor de markten zich konden herstellen. De vrijwel algemene renteverlagingen door de grootste centrale banken ter wereld hebben ook bijgedragen aan deze fase van herstel. Op dit moment laten de internationale aandelenmarkten een lichte stijging zien, waarbij de prestaties in lokale valuta grotendeels teniet zijn gedaan door de sterke euro. Sinds het begin van het jaar is de euro met 13% gestegen ten opzichte van de dollar en heeft hij de drempel van 1,17[1] bereikt, het niveau waarop de eenheidsmunt op 1 januari 1999 werd geïntroduceerd. In deze marktomgeving heeft Echiquier World Equity Growth sinds het begin van het jaar een zeer licht negatief rendement behaald[2].
TRANSACTIES
Conjunctuur
We hebben winst genomen op onze technologische aandelen tijdens de herstelfase van de markt. We stellen vast dat een aantal aandelen die verband houden met artificiële intelligentie nu goed gewaardeerd lijken en dat de markt tekenen van oververhitting begint te vertonen. De sterke stijging van het orderboek van Oracle, dankzij een order van $ 300 miljard van OpenAI, nodigt volgens ons uit tot voorzichtigheid, gezien het gebrek aan winstgevendheid van OpenAI en de schuldenlast van Oracle. We hebben ook onze blootstelling aan basisconsumptiegoederen verminderd door Walmex te verkopen en FEMSA te verminderen in een context van onrust op het vlak van consumptie in Mexico. Het fonds heeft zijn positie tussen defensieve en cyclische waarden opnieuw in evenwicht gebracht door de wegingen van de industriële en financiële sectoren te verhogen.
Kerncijfers
Nadat we sinds juni 2024 opnieuw zijn blootgesteld aan de Chinese economie, hebben we onze positie in het land versterkt met de aankoop van Alibaba begin 2025. Het bedrijf versterkt momenteel zijn leidende positie in de e-commerce dankzij de lancering van zijn lokale bezorgdienst (Quick Commerce), die vier maanden na de lancering al 300 miljoen gebruikers telt.
Bovendien staat het bedrijf centraal in het Chinese technologische ecosysteem met een marktaandeel van 36% in de Chinese cloud. We hebben geprofiteerd van de volatiliteit aan het begin van het jaar om posities in Eli Lilly, AstraZeneca en Clean Harbors in te nemen. De eerste twee genoemde bedrijven laten opmerkelijke groeicijfers zien op het gebied van de behandeling van obesitas en oncologie, terwijl het derde bedrijf een toonaangevende speler is in de Verenigde Staten op het gebied van de verwerking van giftig afval. Wat de verkochte aandelen betreft, hebben we onze positie in Alphabet afgestoten, omdat het bedrijf voor een dilemma staat tussen het te gelde maken van traditionele zoekresultaten en het promoten van AI-gegenereerde zoekresultaten.
BELEGGINGSSTRATEGIE
Echiquier World Equity Growth is een portefeuille van sterke overtuigingen en beperkt zich tot een twintigtal internationale largecaps. Het beheerteam is ervan overtuigd dat zijn beste ideeën op de lange termijn de meest robuuste beleggingskansen bieden. Om die reden vertegenwoordigen de tien grootste posities in de portefeuille een totale weging van meer dan 60%[3]. De bedrijven, die met name zijn geselecteerd op basis van hun fundamentele kwaliteit en veerkrachtige groei, zijn blootgesteld aan megatrends die de wereldeconomie vormgeven. Het fonds is momenteel voor ongeveer de helft blootgesteld aan seculiere groeiaandelen, terwijl de andere helft een evenwichtige combinatie is van cyclische en defensieve groei.