BLIK OP… ECHIQUIER VALUE EUROPE - Juli 2026
Het doel van Echiquier Value Europe is te beleggen in bedrijven die waarde kunnen creëren, op basis van een tegendraadse visie op de markt en zonder vooroordelen ten aanzien van sectoren, beleggingsstijlen of thema’s.
Het eerste halfjaar van 2026 speelde zich af in een gunstig klimaat voor Europese aandelen, ondanks een macro-economische en geopolitieke context die nog steeds uitdagend was. Naast het nieuws dat vooral draaide om de oorlog in het Midden-Oosten, was de terugkeer van fusies en overnames een van de opvallendste ontwikkelingen.
Het Verenigd Koninkrijk onderscheidt zich duidelijk. Volgens Reuters en LSEG[1] bedroeg de omvang van de transacties gericht op Britse bedrijven medio mei 2026 al 192 miljard dollar, wat bijna evenveel is als het totaal van het jaar 2025. Deze dynamiek is te verklaren door een aanhoudende onderwaardering van Britse bedrijven, een nog steeds aanzienlijke marktdiepte, een goed ontwikkeld juridisch kader voor openbare overnamebiedingen en een Brits pond dat zwak blijft ten opzichte van bepaalde valuta’s.
TRANSACTIES
Conjunctureel en fundamenteel
Twee bedrijven uit de portefeuille, DCC en Tate & Lyle, zijn momenteel het voorwerp van overnamevoorstellen. De energiedistributeur DCC illustreert goed dat er nog steeds een kloof bestaat tussen de beurswaarde en de intrinsieke waarde. Nadat DCC een eerste voorstel had afgewezen omdat het als onvoldoende werd beschouwd, ontving het een herzien voorstel van 6.672,22 pence per aandeel[2], wat neerkomt op een premie van ongeveer 33% ten opzichte van de gewogen gemiddelde koers van de drie maanden voorafgaand aan de eerste benadering. De aantrekkingskracht van het bedrijf ligt volgens ons in een dicht distributienetwerk, sterke lokale posities, een moeilijk te evenaren nabijheid tot de klant en een terugkerende kasstroom. De geleidelijke afstoting van niet-kernactiviteiten heeft bovendien de bedrijfsomvang verduidelijkt, waardoor de groep overzichtelijker is geworden en dus directer kan worden gewaardeerd door een industriële of financiële overnemer.
Tate & Lyle, een bedrijf in de voedingsmiddelenindustrie, past in dezelfde logica. Het aanbevolen bod van Ingredion, van 615 pence per aandeel, vertegenwoordigt een premie van 64% ten opzichte van de laatste beurskoers vóór de aankondiging van de onderhandelingen. Het biedt een waardering die de markt pas laat heeft erkend, ondanks de ingrijpende transformatie van de groep, die is geëvolueerd van een profiel dat van oudsher verbonden was met suiker naar een platform voor speciale ingrediënten. In deze markt vormen de omvang, de formuleringscapaciteiten, de toegang tot grote klanten en de diepgang in toepassingen tastbare concurrentievoordelen. Ingredion betaalt dus niet alleen een vermenigvuldigingsfactor. Het verwerft een zeldzaam, complementair en op industrieel vlak onmiddellijk inzetbaar platform.
BELEGGINGSSTRATEGIE
Onze aanpak bestaat erin bedrijven te identificeren waarvan de marktwaardering naar onze mening de kwaliteit van de activa, de sterkte van de concurrentieposities, de kasstroomgeneratie of de beschikbare strategische opties niet volledig weerspiegelt. Fusies en overnames vormen niet de kern van het beleggingsproces, maar kunnen wel een krachtige indicator van waarde zijn.
Een openbaar bod moet worden beoordeeld in het licht van de intrinsieke waarde van de onderneming, de kwaliteit van de overnemende partij, de waarschijnlijkheid van uitvoering, de regelgevende voorwaarden en de verdeling van de waardecreatie tussen verkopende en overnemende aandeelhouders.
Disclaimer: De informatie, gegevens en meningen van LFDE zijn uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormen geen aanbod om een effect te kopen of verkopen, beleggingsadvies of financiële analyse. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het fonds is onderhevig aan valutarisico, kapitaalverlies, aandelen- en marktrisico, risico’s verbonden aan beleggingen in small- en midcaps, risico’s verbonden aan discretionair beheer en renterisico als gevolg van schommelende rentetarieven. Meer informatie over de kenmerken, risico’s en kosten vindt u in de wettelijk verplichte documenten op onze website www.lfde.com. Noot voor beleggers: Mogelijk zijn niet alle getoonde deelbewijzen/aandelen in uw land te koop.
[1] Reuters, London Stock Exchange Group
[2] Voorstel van 10 juni 2026