Marc Craquelin

MARKT ‘FLASH’

door Marc Craquelin, Directeur vermogensbeheer.

De Europese aandelenmarkten hebben een flinke correctie ondergaan sinds 13 augustus (-12,6% voor de Euro Stoxx 50). De risico-aversie is vooral toe te schrijven aan de zeer grote ongerustheid in verband met de groei van de Chinese economie en de plotse daling van de beurs van Shanghai, die sinds midden juni 35% heeft verloren. Andere factoren die de situatie nog verergeren, zijn onder meer de voortdurende daling van de grondstoffenkoersen en het ontslag van Alexis Tsipras in Griekenland.

arrow2

Te dowloaden

Is deze stress over China overdreven?

-De ongerustheid van de markten is niet irrationeel :  la Chine représente à elle seule 13% du PIB mondial et 30% du PIB du monde émergent.

-De economie van het land vertoont steeds meer signalen van zwakte.Recentste teken: de Chinese PMI Manufacturing index is met 0,7 punten gedaald tot 47,1. Dat is het laagste peil sinds begin 2009.

 De overheid heeft een fout begaan door kunstmatige maatregelen te treffen om de aandelenmarkt te stabiliseren. Anderzijds heeft de gestuurde devaluatie van de yuan, al is die gerechtvaardigd ten opzichte van de daling van de valuta van andere groeilanden, een paniekreactie ontketend op de wereldwijde markten.

graph-flashmarché-août-1

Hoe kan de Chinese economie nu verder evolueren?

De laatste indicatoren wijzen op een terugval, maar wij verwerpen toch de mogelijkheid van een ‘hard landing’ (plotse en langdurige ineenstorting van de Chinese groei rond 1 tot 3%).

De Chinese economie vertraagt zonder enige twijfel, maar ze bevindt zich vooral in een transformatiefase. De vastgoedsector en de industriële productie verliezen snelheid, terwijl de activiteit in de dienstensector sinds begin 2014 versnelt. Bovendien blijft de groei van de consumptie gehandhaafd rond 10%.

-De volgende Chinese statistieken zullen misschien vertekend zijn omwille van de ramp in Tianjin. Hoe dan ook rekenen we op een stabilisering van de groei tegen het einde van het jaar.

graph-flashmarché-août-2

Wat verwachten we van de Europese beurzen in deze context?

De markt is gefocust op het slechte nieuws uit China en lijkt het goede nieuws uit Europa te negeren.

De stijging van de Europese PMI’s in augustus zorgt voor opluchting na meerdere teleurstellende weken. De Duitse industrials maken een opwaartse beweging, wat ons de impact van China doet relativeren.

De voortgezette groei van de WPA zal in de komende maanden de belangrijkste opwaartse katalysator van de Europese aandelenmarkten zijn. In het tweede kwartaal van 2015 heeft 66% van de ondernemingen van de Euro Stoxx een beter dan verwachte WPA bekendgemaakt en 67% heeft omzetcijfers gepubliceerd die hoger lagen dan de ramingen van de analisten.

graph-flashmarché-août-3


Kort samengevat …

De situatie in China noopt tot voorzichtigheid zolang geen enkel signaal duidelijk geruststelling biedt in verband met de dienstenactiviteit en de stabilisering van de lokale aandelenmarkt in gang zet. We hebben onze blootstelling aan China gedeeltelijk afgebouwd (met name LVMH en de autosector.)

– Met een volatiliteitsindex (VSTOXX) op 40,8 begint de Europese markt nu aan een capitulatiebeweging. Toch blijven we optimistisch over de eurozone, die nog altijd profiteert van een dynamiek van positieve bedrijfsresultaten.

Te dowloaden

arrow