Blik op Echiquier Space
De 21ste eeuw wordt de eeuw van de ruimteverovering. Echiquier Space is een pionier tijdens de grootste economische revolutie van onze tijd. De sector is de afgelopen tien jaar in een stroomversnelling geraakt, dankzij visionaire ondernemers en disruptieve start-ups die de toegang tot de ruimte willen democratiseren. Ruimtevaartindustrie 2.0 heeft met zijn tweeledige doelstelling – de ruimte verkennen en het leven op aarde verbeteren – het point of no return bereikt. Deze vliegende start naar de toekomst is te danken aan de talloze technologieën en innovaties die in de ruimtevaartsector doordringen en een bloeiend ecosysteem voeden waarop wij onze beleggingen overal ter wereld concentreren.
Beleggingsstrategie
De ruimte-odyssee transformeert het ruimte-ecosysteem, een markt die in 2025 2,7 biljoen dollar waard zou kunnen zijn[1]. Het fonds richt zich daarom op vier bedrijfsprofielen, waardoor het de waardecreatie van dit ecosysteem kan benutten: bedrijven die in een baan om de aarde actief zijn, zoals aardobservatie of de productie van objecten bij microzwaartekracht; bedrijven die tussen de aarde en de ruimte actief zijn, zoals aanbieders van satellietcommunicatie of raketfabrikanten; bedrijven die op aarde actief zijn door grootschalig ruimtevaarttechnologieën toe te passen om langdurige concurrentievoordelen te creëren, bijvoorbeeld in de landbouw of duurzame energiebronnen. Tot slot beleggen we in transversale technologieën die de technologische ontwikkeling van de sector bevorderen, zoals 3D-printing, cybersecurity en kunstmatige intelligentie. Binnen een beleggingsuniversum van ruim 170 aandelen bouwen wij een geconcentreerde portefeuille op van ongeveer dertig overtuigingen, met als oogmerk langetermijnbeleggingen in wat volgens ons een van de belangrijkste thema’s van de eeuw is.
Activiteiten
Conjunctuur
Ondanks een lastig jaar 2022 voor de groeistijl blijft het ruimtethema inspirerend. De goede start van 2023 staat in contrast met de moeilijke omgeving van vorig jaar. De inflatievrees maakt plaats voor het debat over de recessie, waarvoor onze ondernemingen minder gevoelig zijn omdat ze gepositioneerd zijn op de structurele trends van onze economie. De waarderingen van de bedrijven worden volgens ons aantrekkelijk. Zo heeft Maxar, een toonaangevende satellietfabrikant en aardobservatiebedrijf, een overnamebod gekregen van het private-equityfonds Advent International. De in december aangekondigde premie van +130% is gunstig voor het fonds, maar lijkt niet onredelijk, ook al wordt Maxar gewaardeerd op ongeveer 13 keer het brutobedrijfsresultaat, een kleine korting ten opzichte van de luchtvaartsector.
Kerncijfers
De afgelopen maanden hebben we onze beleggingen toegespitst op communicatiesatellietprojecten van de volgende generatie, waardoor smartphones en andere apparaten dankzij de technologische vooruitgang rechtstreeks met satellieten kunnen worden verbonden. Om die reden is Iridium een strategisch partnerschap met Qualcomm aangegaan. AST Space Mobile, dat zijn testsatelliet in 2022 lanceerde, zal naar verwachting binnenkort starten met de eerste connectiviteitstests. Het aantal projecten groeit snel en Europa bereidt zich voor op de lancering van zijn satellietconstellatie met het Iris²-programma van de EU-lidstaten. We hebben belegd in grote Europese bedrijven, zoals Eutelsat in Frankrijk en Ses in Luxemburg, die een transformatie ondergaan dankzij deze nieuwe generaties satellieten die in een lage of middelhoge omloopbaan worden gelanceerd.
Rolando Grandi, CFA, beheerder van Echiquier Space
[1] Bank of America Merrill Lynch, 2020