Point sur... Echiquier Agressor - Juillet 2020

Votre fonds évolue et s’adapte à son nouvel environnement. Sans renoncer à ce qui a fait son succès par le passé, Echiquier Agressor s’expose désormais à des thématiques ciblées pour générer de la performance sur le long terme. La gestion du risque, renforcée, est placée au coeur du processus d’investissement afin de tirer profit de l’expertise de sélection de titres de La Financière de l’Échiquier (LFDE).

LES OPÉRATIONS

Conjoncturelles

Alors que le coronavirus a provoqué un choc exogène aux conséquences à moyen terme difficiles à mesurer, les réactions des organes de décision tels que les banques centrales et les gouvernements ont été rapides et coordonnées.

L’amplitude de ce choc sera différente selon les pays, les secteurs d’activité, les modèles économiques, tout comme le retour à la normale sera plus ou moins rapide selon l’exposition de la société aux différentes mesures de soutien.

Nous avons donc fait évoluer le portefeuille. Nous avons amélioré sa liquidité en remplaçant les valeurs de petites capitalisations par des entreprises plus grandes et plus résilientes face à des baisses d’activité prolongées. Nous avons renforcé son exposition aux valeurs du secteur de la santé, à l’image d’ASTRAZENECA ou de ROCHE HOLDING. Nous avons par ailleurs réduit de façon sélective l’exposition aux titres décotés et cycliques au profit de titres de croissance, exposés à des tendances porteuses telles que la digitalisation de l’économie avec ASML et MICROSOFT, l’efficacité énergétique des bâtiments avec KINGSPAN ou encore l’externalisation des services clients avec TELEPERFORMANCE. A contrario, nous avons cédé certaines valeurs dont l’exposition au cycle économique ou l’endettement financier faisait peser un risque non négligeable sur l’entreprise (ThyssenKrupp, Imerys et Maersk Drilling).

Fondamentales

Au-delà de la crise sanitaire et économique que nous traversons, nous restons convaincus que les entreprises qui performeront aussi bien lors de la phase de reprise que sur le temps long seront celles qui ont investi dans des moteurs de croissance durable tels que la digitalisation de l’économie ou la transition énergétique.

Nous avons ainsi renforcé, lors de la baisse des marchés, notre position en ØRSTED, développeur de parcs éoliens en mer. Leader mondial de la production d’énergie renouvelable, le groupe danois est un acteur incontournable de la transition énergétique. Le groupe industriel français SCHNEIDER ELECTRIC suit la même trajectoire en se positionnant sur l’optimisation de la consommation d’électricité grâce à une offre logicielle unique.

Nous restons par ailleurs prudents à l’égard de secteurs dont la rentabilité, voire le modèle économique, sont remis en cause par la crise sanitaire. C’est le cas notamment du secteur bancaire, au sein duquel nous privilégions les leaders de la zone Euro, tels que BNP PARIBAS ou UNICREDIT. Enfin, votre fonds reste exposé à la reprise cyclique via des sociétés dont les fondamentaux permettent de résister à la crise ou qui bénéficient des mesures de soutien. C’est le cas d’AIRBUS, dont le bilan et la position concurrentielle devraient permettre selon nous au groupe de sortir renforcé de la crise, ou encore de COVESTRO, dont les composants polymères sont notamment essentiels aux véhicules électriques.

STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT

Le recentrage de votre fonds renoue avec l’ADN de LFDE. L’esprit opportuniste d’Echiquier Agressor, allié au savoir-faire de l’équipe de gestion de LFDE, bénéficie des meilleures idées d’investissement des fonds actions les plus performants de la gamme. La construction du portefeuille, détachée de tout biais de style, se conjugue à une gestion des risques repensée, permettant d’optimiser le profil de rendement risque.

Le Fonds est principalement exposé aux risques de perte en capital, actions, de gestion discrétionnaire et au risque lié à l’investissement dans des actions de petites et moyennes capitalisations.