Le point sur Echiquier World Equity Growth - Juillet 2019
Echiquier World Equity Growth investit dans les locomotives de la croissance mondiale. Né en 2010, il applique le savoir-faire de stock-picking reconnu de La Financière de l’Echiquier à un univers d’investissement d’actions globales. Une méthode qui a fait ses preuves ! Votre fonds a délivré une performance de 22,5% sur le premier semestre de l’année, loin devant son indice de référence, le MSCI ACWI NR EUR (16,7%). Des résultats qui confirment le beau parcours de votre fonds, dont la performance cumulée sur trois ans est de plus de 54% (35,7% pour l’indice).
Depuis le début de l’année, Echiquier World Equity Growth a battu son indice de référence cinq fois sur six, et huit mois sur les douze derniers. La génération d’alpha provient de la discipline de notre processus, axé sur les sociétés délivrant des taux de croissance élevés en tirant parti des tendances longues mondiales, telles que la digitalisation de l’économie, l’intelligence artificielle et l’accroissement de la richesse des pays émergents.
Les opérations conjoncturelles
Les guerres commerciales ont attiré l’attention du monde de l’investissement. On aurait pu penser qu’un fonds axé sur les grandes sociétés mondiales souffrirait dans un tel environnement, mais l’inverse s’est produit. Notre orientation naturelle sur les grandes tendances telles que la digitalisation et l’intelligence artificielle préservent votre portefeuille de l’application de droits de douane ou de quotas commerciaux. Et très peu de sociétés investies disposent de chaînes d’approvisionnement reliant les États-Unis et la Chine. L’ effet négatif a donc été très restreint sur les fondamentaux de nos valeurs. Dans le secteur des paiements digitaux, l’une des tendances longues que nous privilégions, nos deux principales convictions, VISA et MASTERCARD, auront été parmi les plus forts contributeurs à la performance du fonds, ces douze derniers mois comme depuis le début de l’année. MICROSOFT, en plein cœur de l’ère de l’IA et du cloud computing, affiche également depuis son entrée dans le fonds en 2018 une performance solide et constante.
Au cours de la dernière année, nous avons maintenu notre surpondération des marchés émergents et profité de baisses ponctuelles pour renforcer nos positions, au Mexique par exemple. Nous avons aussi eu nos déceptions. Alors que nous nous attendions à ce que le marché de la publicité numérique soit disrupté par l’importance croissante d’AMAZON, nous avons constaté à notre grande surprise que ce n’est pas GOOGLE mais FACEBOOK qui a connu le ralentissement le plus important, son taux de croissance du chiffre d’affaires ayant été réduit de moitié. Compte tenu du ralentissement de la croissance, notre discipline de valorisation nous a contraints à vendre notre ligne en FACEBOOK l’automne dernier.
Fondamentales
Une constante de votre fonds est notre conviction sur AMAZON, l’une des forces commerciales les plus disruptives de l’histoire. Ayant commencé par révolutionner la manière d’acheter des livres, l’entreprise s’est ensuite tournée vers la distribution générale, puis l’épicerie, la logistique et le cloud computing, avec en ligne de mire aujourd’hui, la santé et la publicité numérique. L’entreprise affichera un chiffre d’affaires de plus d’un quart de milliard de dollars et sa croissance est encore supérieure à 20%. AMAZON est une mégatendance à part entière. Au cours du second semestre 2018, votre fonds a initié une position sur ALIBABA, l’AMAZON chinois, qui est à ce jour première ligne en portefeuille. Le géant chinois est bien positionné dans l’ecommerce, les paiements digitaux, le cloud computing, l’automatisation et l’intelligence artificielle.
Stratégie d’investissement
Composé de fortes convictions, Echiquier World Equity Growth est un fonds concentré de 21 valeurs à ce jour. Nous sommes convaincus que nos meilleures idées constituent les meilleures opportunités d’investissement. C’est la raison pour laquelle nos 5 premières pondérations représentent 39% de votre fonds et que les 10 premières positions en représentent 62%. Notre approche reste disciplinée et focalisée sur la croissance, en quête des entreprises qui seront, selon nous, les gagnants structurels de demain.