Point sur... ECHIQUIER POSITIVE IMPACT EUROPE | Novembre 2025
Adrien Bommelaer, Co-Responsable Pôle Impact & Environnement, Paul Merle, Gérant, Luc Olivier, CFA, Gérant / Analyste, La Financière de l’Échiquier
Fonds d’impact adossé aux Objectifs de développement durable (ODD) de l’ONU, Echiquier Positive Impact Europe poursuit un objectif de long terme : générer une performance financière via des entreprises dont l’activité apporte des solutions aux enjeux du développement durable et se distinguant par la qualité de leur gouvernance et de leurs politiques sociales et environnementales. Nous sélectionnons ainsi des valeurs européennes qui concourent à l’atteinte des ODD, dotées d’un profil ESG de qualité et offrant selon nous un potentiel d’appréciation financière important. Nous engageons un dialogue rapproché avec les dirigeants et partageons des axes de progrès avec les entreprises pour contribuer à améliorer leur impact et leurs pratiques ESG.
La performance sur l’année 2025 s’avère jusqu’ici contrariée par des facteurs macroéconomiques et géopolitiques favorables à des secteurs exclus par la philosophie du fonds – banques, défense, tabac, mines, métaux notamment. En parallèle, les secteurs structurellement les plus présents – technologie, santé, ingrédients naturels, services professionnels ou emballages durables – ont sous-performé. Le fonds se distingue toutefois par la sélection positive de valeurs liées à la transition énergétique (ODD 7) comme Legrand, Spie, Nexans, ou répondant à l’ODD 3 (bonne santé et bien-être) avec EssilorLuxoticca et Allianz, pour son exposition à l’assurance santé.
LES OPÉRATIONS
Conjoncturelles
La philosophie d’investissement d’Echiquier Positive Impact Europe permet de s’exposer à différents styles de gestion et tailles de capitalisation. Si ce cadre est limité par les exclusions ESG et impact, nous avons su être agiles pour renforcer notamment les sociétés de petite et moyenne taille et les sociétés de style value (décotées). Nous avons ainsi créé des positions sur des titres value de capitalisation moyenne comme le leader du traitement de l’eau Kemira (ODD 6, eau propre), le spécialiste des câbles électriques Nexans (ODD 7) ou encore Rockwool (ODD 7), spécialiste de l’isolation à base de laine de roche. Depuis le début de l’année, nous avons par ailleurs continué à rendre le portefeuille plus défensif et à réduire sa valorisation moyenne.
Fondamentales
Le régime de marché installé depuis le Covid est marqué par des taux d’intérêt et une inflation qui seront plus élevés que lors de la précédente décennie. Dans ce contexte, nous avons renforcé l’exposition aux valeurs financières (assurance et réassurance) et réduit les titres trop endettés ou générant peu de trésorerie. De plus, nous avons étudié 2 secteurs absents du fonds : les banques et les télécoms. Seule les banques de culture mutualiste sont, selon nos recherches, suffisamment transparentes pour analyser leur impact. C’est le cas de Triodos, en portefeuille depuis cet été, pionnière de l’impact aux Pays-Bas, historiquement mutualiste, qui finance exclusivement la transition sociale et écologique. Le secteur télécoms apparaît comme le principal moteur de l’inclusion digitale dans les pays en développement. Nous avons ainsi initié une position en Telenor, opérateur norvégien exposé à plusieurs pays d’Asie encore peu couverts par des réseaux.
STRATEGIE D’INVESTISSEMENT
Malgré les nombreux reculs de politiques publiques et d’engagements privés sur les enjeux de développement durable ces dernières années, notre stratégie d’investissement reste résolument inchangée. Le fonds conserve sa politique d’exclusions ESG – énergies fossiles, tabac, alcool notamment – et ses exclusions d’impact, notamment les banques traditionnelles ou les mines. L’analyse ESG qualitative, enrichie d’outils quantitatifs, reste systématique. Enfin, le taux de rotation du portefeuille est contenu avec une détention moyenne des titres en portefeuille proche de 5 ans, démontrant notre engagement de long terme auprès des sociétés investies. Notre discipline d’investissement responsable constitue toujours un moteur de performance à long terme à nos yeux.