Point sur… ECHIQUIER CREDIT SRI EUROPE | Avril 2026

Uriel Saragust, Gérant, et Matthieu Durandeau, Analyste/Gérant, d’Echiquier Credit SRI Europe, La Financière de l’Échiquier (LFDE)

2025 a été marqué par un environnement de marché dense, avec des tensions géopolitiques persistantes, des divergences monétaires entre les Etats-Unis et la zone euro, ainsi qu’un volume d’émissions obligataires élevé. En Europe, la pentification de la courbe de taux a pesé sur les maturités longues, tandis que la performance des marchés obligataires est restée solide grâce au portage et au resserrement des primes de risque[1]. Dans ce contexte, Echiquier Credit SRI Europe a enregistré une performance positive de +2,47% en 2025 (Part A – net de frais). Au premier trimestre 2026, le conflit au Moyen-Orient et la fermeture de facto du détroit d’Hormuz ont provoqué une forte tension des taux et des primes de risque. Le risque inflationniste, maîtrisé jusqu’en février en zone euro, revient sur le devant de la scène.

Les opérations

En 2025, qu’il s’agisse du plan de dépenses publiques allemand ou des incertitudes sur les droits de douane américains, le fonds a pu démontrer sa capacité à s’adapter et à résister à des chocs externes. Ces conditions n’ont pas manqué de faire fluctuer les taux et les primes de risque crédit, les deux facteurs de valorisation des obligations d’entreprise.

L’activité du fonds a été particulièrement soutenue sur l’exercice, tant sur le plan des arbitrages de taux que sur celui du crédit. La sensibilité-taux a évolué de manière active, amortissant la tension des taux, tandis que le niveau de rotation de l’actif du fonds a été particulièrement élevé, témoignant d’une gestion très dynamique.

La sélection d’obligations investment grade[2] a été favorablement exposée aux fluctuations des primes de risque, profitant notamment de la détente de ces dernières d’avril à décembre. Par ailleurs, le resserrement des primes de risque high yield a joué un rôle important dans la génération de performance : le fonds a bénéficié de cette tendance grâce à sa poche consacrée au haut rendement – obligations high yield et dette subordonnées[3] – qui a représenté en moyenne 18% de l’actif[4] durant l’année. Les investissements dans la dette hybride – obligations subordonnées émises par des entreprises non financières – telles que Veolia ou Vodafone, ont également contribué à la performance. Ce gisement obligataire a bénéficié d’un environnement technique favorable et d’une amélioration progressive de la perception du risque.

La gestion a également été très active sur le marché primaire, encore exceptionnellement fourni en 2025. L’abondance de nouvelles émissions a permis d’opérer des arbitrages réguliers entre titres existants et nouvelles souches, souvent émises avec des concessions attractives. Cette dynamique a offert des points d’entrée intéressants sur des émetteurs de qualité, tels que Legrand ou Klepierre.

Stratégie d’investissement

La stratégie d’investissement du fonds repose sur une allocation majoritairement orientée vers la dette investment grade à maturité intermédiaire, conférant au portefeuille une qualité de crédit élevée : sa notation moyenne est BBB+[5], située dans le haut du compartiment investment grade.

Les porteurs du fonds bénéficient à ce stade d’un environnement de taux élevés, pour des primes de risque proches de leur moyenne historique, une configuration qui offre selon nous des perspectives de rendement attractif tout en profitant d’une notation de crédit moyenne robuste.  

Enfin, le fonds conserve l’option de se resensibiliser plus fortement aux actifs risqués si l’environnement de marché devenait plus rémunérateur, un mouvement qui a été opéré partiellement depuis mi-mars 2026.

Disclaimers : Ces données, valeurs et opinions sont fournies uniquement à titre d’information et, de ce fait, ne constituent ni une offre d’achat ou de vente d’un titre ni un conseil en investissement ni une analyse financière. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le fonds est principalement exposé au risque de perte en capital, au risque de taux d’intérêt, au risque crédit, au risque de durabilité et au risque de gestion discrétionnaire. L’attention de l’investisseur est attirée sur le fait les parts/actions présentées pourraient ne pas être ouvertes à la commercialisation dans son pays. Pour plus d’informations sur les caractéristiques, les risques et les frais de ce fonds, et avant tout investissement, nous vous invitons à lire les documents réglementaires disponibles sur notre site internet www.lfde.com.

[1] Supplément de rendement exigé par un investisseur pour compenser un niveau de risque supérieur à la moyenne.

[2] Titres dont la note de crédit s’établit de AAA et BBB- selon Standard & Poor’s.

[3] Obligation qui, en cas de défaut de l’émetteur, est remboursée après celles des créanciers prioritaires.

[4] Bloomberg portfolio, moyenne annuelle 2025.

[5] Au 28/02/2026