Point sur… Echiquier World Equity Growth | Septembre 2026

David Ross, CFA, Louis Bersin, CFA, et Emilie Deslogis, CFA, Gérants d’Echiquier World Equity Growth, La Financière de l’Échiquier (LFDE)

Au premier semestre 2026, les marchés actions ont été portés par les valeurs liées à l’IA, notamment les semiconducteurs, les acteurs de la mémoire, et aux infrastructures – datacenters, équipements, gestion thermique et de l’énergie…. Nous avons observé un fort momentum alimenté par le FOMO (fear of missing out), ou la peur de ne pas participer à cette forte hausse. En 3 mois, l’indice des semiconducteurs a enregistré une performance record de +88%[1].  Le conflit au Moyen-Orient et les perturbations du trafic dans le détroit d’Ormuz ont fait bondir les prix du pétrole, ravivant les craintes inflationnistes et remettant en cause le scénario d’un assouplissement monétaire rapide. La performance d’Echiquier World Equity Growth, positionné sur des valeurs de croissance de qualité, a pâti du mouvement d’emballement observé au premier semestre, avant que les signes d’une bulle croissante sur les marchés et la hausse des anticipations de taux longs n’affaiblissent le momentum et n’entraînent une rotation en dehors des valeurs très fortement achetées depuis le début de l’année, permettant ainsi au fonds de rebondir en juillet et en août.

LES OPERATIONS

Conjoncturelles

Compte tenu de l’amélioration des PMI manufacturiers, qui conforte le scénario d’une reprise cyclique, et des révisions à la hausse des estimations de bénéfices par action du MSCI All Country World[2], portées principalement par la technologie et les valeurs industrielles, nous avons continué de renforcer notre exposition aux valeurs cycliques. Nous avons ainsi notamment initié au premier trimestre une position sur la valeur coréenne Samsung Electronics. Nous avons réduit l’exposition aux valeurs de croissance défensives, avec la sortie d’AstraZeneca, intégré l’an dernier sur des niveaux attractifs dans un contexte de menaces tarifaires et de pressions sur le prix des médicaments aux États-Unis.

Avec la vente du conglomérat FEMSA, le fonds est sorti du Mexique en raison de la faiblesse de la consommation. Son exposition à l’Amérique Latine se concentre désormais sur le Brésil, qui représente aujourd’hui plus de 9 % du portefeuille.

Fondamentales

Le fonds a profité de la baisse des cours de Visa et Mastercard pour renforcer ces positions à des niveaux attractifs. Depuis l’été 2025, ces valeurs ont été pénalisées par des craintes réglementaires. Ces deux géants du paiement ont traversé plusieurs cycles réglementaires, notamment lors de l’adoption de l’amendement Durbin en 2010[3] et du règlement européen sur les commissions d’interchange en 2015. Dans chaque cas, ils ont su adapter leur modèle, préserver leur position concurrentielle et poursuivre la croissance régulière de leurs bénéfices. Si le bruit réglementaire a pesé sur leurs valorisations, il ne remet donc pas en cause selon nous leur trajectoire de long terme.  Malgré les incertitudes macroéconomiques actuelles, les tendances de consommation demeurent solides. De plus, ces géants du paiement bénéficient d’un environnement inflationniste, leurs commissions étant basées sur les volumes de transaction. Enfin, la forte croissance des services à valeur ajoutée – services de prévention des fraudes ou de tokenisation par exemple – renforce la récurrence et la résilience des revenus, tout en approfondissant l’intégration de ces deux acteurs à chaque niveau de la chaîne de valeur des paiements.

STRATEGIE D’INVESTISSEMENT

Echiquier World Equity Growth, dont l’encours est de plus de 1,2 milliard d’euros[4], concentre ses fortes convictions sur une vingtaine de grandes capitalisations internationales. Les sociétés, sélectionnées pour leur qualité fondamentale et leur croissance résiliente, sont exposées à des mégatendances de long terme. Afin de tenir compte des différentes phases du cycle économique, ce fonds emblématique de la gestion de conviction de LFDE, adapte son exposition entre les valeurs de croissance séculaire, cyclique et défensive.

Disclaimers. Ces données et opinions de LFDE, ainsi que les secteurs et les valeurs cités, sont fournis uniquement à titre d’information et, de ce fait, ne constituent ni une offre d’achat ou de vente d’un titre ni un conseil en investissement ni une analyse financière. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le fonds est principalement exposé au risque de perte en capital, au risque action, au risque de change, et au risque lié à la gestion discrétionnaire. Pour plus d’informations sur ses caractéristiques, risques et frais, et avant tout investissement, nous vous invitons à lire les documents réglementaires disponibles sur notre site internet www.lfde.com. L’attention de l’investisseur est attirée sur le fait les parts/actions présentées pourraient ne pas être ouvertes à la commercialisation dans son pays.

Retrouvez les commentaires de gestion mensuels de tous les fonds sur : www.lfde.com

[1] Indice SOX en dollars, du 31.03.2026 au 30.06.2026

[2] Indice de référence du fonds

[3] A la loi Dodd-Frank qui avait pour objectif de réguler les banques après la crise de 2008

[4] LFDE au 31/08/2026