L'actualité des marchés - Bilan du 1er trimestre 2026
Que s’est-il passé lors du 1er trimestre ?
Les deux premiers mois de cette année s’inscrivaient dans la tendance observée en 2025 : Une bonne tenue des marchés actions européens et émergents qui sur performaient les Etats Unis soutenus par le regain d’intérêt pour une plus grande diversification géographique. Dans le même temps, la maitrise de l’inflation des deux côtés de l’Atlantique alimentait des anticipations de baisses de taux dans au cours de l’année.
Cependant, cette dynamique conforme à notre scénario, s’est enrayée depuis le début des bombardements sur l’Iran, l’impact de ce conflit sur les prix de l’énergie fait craindre une reprise de l’inflation et une moindre visibilité sur la croissance mondiale. Cela a entrainé une correction des marchés au mois de mars.
Le mouvement d’aversion au risque a été particulièrement défavorable aux marchés européens, davantage qu’aux marchés américains ou chinois. Sans le même temps les taux et les primes de risque obligataires se sont tendues et le dollar s’est renforcé.
Cette situation a aussi impacté les performances sectorielles, l’énergie logiquement en tête entrainé par la hausse des cours du pétrole. Les télécommunications et les services aux collectivités ont également été recherchés pour leurs caractères défensifs. A l’inverse les médias, les valeurs liées à la consommation des ménages et l’automobile ont été les plus pénalisées.
Malgré ces perturbations, les marchés actions ont fait preuve d’une certaine résilience sur l’ensemble du trimestre.
Comment s’est comporté la gamme Echiquier ?
Nous enregistrons des performances contrastées au sein de la gamme.
Au sein de la gamme actions Europe les approches dites value résistent mieux que celles exposées à la croissance dite de qualité. Les ratios de valorisations de ce dernier compartiment semblent se stabiliser mais l’environnement géopolitique a été défavorable à plusieurs secteurs le composant. Notons aussi la résistance des approches dites blend, notamment illustrée par notre fonds Echiquier Agressor.
Dans la gamme internationale et thématiques les performances sont également différenciées.
Notre fonds Echiquier Space affiche une performance satisfaisante, soutenue par son exposition au segment spatial militaire. A l’inverse, le fonds Echiquier Artificial Intelligence a été pénalisé par des interrogations de court terme sur le secteur. Notre stratégie de grandes valeurs internationales de croissance Echiquier World Equity Growth évolue de façon satisfaisante dans un environnement compliqué.
Au sein des stratégies investissant sur les obligations d’entreprise, Echiquier Absolute Return Credit se distingue par sa bonne résistance grâce à ses moteurs de performance largement décorrélés.
Quelles sont nos perspectives ?
Si les marchés abordent une phase plus incertaine, les fondamentaux économiques restent globalement solides.
Le conflit en Iran et sa durée reste le principal déterminant des anticipations. La hausse des prix de l’énergie exerce une pression directe sur l’inflation et remet en question le scénario d’assouplissement monétaire. Le risque de durcissement des politiques des banques centrales fait peser un risque sur les marchés.
Le contexte pour le trimestre à venir est incertain et les marchés devraient rester volatiles jusqu’à l’annonce de l’arrêt total des hostilités et de la réouverture du détroit d’Ormuz, un scénario que nous privilégions à ce stade à court terme.
Dans cet environnement, les marchés américains apparaissent relativement moins exposés grâce à leur autonomie énergétique. Toutefois, les marchés européens pourraient offrir des opportunités intéressantes en cas d’apaisement, compte tenu de leurs niveaux de valorisation et du soutien des plans d’investissement, notamment en Allemagne.
Nous continuons à penser que la forte baisse observée ces derniers trimestres sur la prime de valorisation des valeurs dites de qualité offre une opportunité. De même, le repli des valeurs liées à l’intelligence artificielle ne remet pas en cause le potentiel de croissance de long terme de ce secteur.
Enfin la remontée des rendements des obligations d’entreprise crée des points d’entrée attractifs, tant sur les stratégies obligataires que sur nos solutions diversifiées combinant crédit et actions européennes.