Point sur... Echiquier space - Mars 2023
Le 21e siècle sera celui de la conquête spatiale. Pionnier, Echiquier Space s’inscrit dans la plus grande révolution économique de notre temps. Le secteur s’est dynamisé au cours de la dernière décennie, sous l’impulsion d’entrepreneurs visionnaires et de startups disruptives cherchant à démocratiser l’accès à l’espace. Poursuivant un double objectif d’exploration spatiale, et d’amélioration de la vie sur Terre, l’espace 2.0 connaît un point de non-retour. Ce décollage vers l’avenir est rendu possible par de multiples technologies et innovations qui irriguent le secteur spatial, alimentant un écosystème florissant sur lequel nous concentrons nos investissements, partout dans le monde.
Stratégie d’investissement
L’odyssée spatiale métamorphose l’écosystème spatial, un marché qui pourrait atteindre 2 700 milliards de dollars d’ici 2025*. C’est la raison pour laquelle le fonds cible 4 profils d’entreprises, permettant de capter la création de valeur de cet écosystème : des sociétés déployant leurs activités en orbite, comme l’observation de la Terre ou la fabrication d’objets en microgravité ; des entreprises opérant entre la Terre et l’Espace, à l’image des fournisseurs de communication satellite ou des fabricants de fusées ; des entreprises œuvrant sur Terre en adoptant massivement des technologies spatiales afin de constituer des avantages concurrentiels durables, dans l’agriculture ou les énergies renouvelables par exemple. Enfin, nous investissons dans des technologies transverses favorisant l’essor technologique du secteur, comme l’impression 3D, la cybersécurité ou l’Intelligence Artificielle. Au sein d’un univers d’investissement de plus de 170 valeurs, nous construisons un portefeuille concentré d’une trentaine de convictions, dans la perspective d’un investissement de long terme sur ce que nous considérons être l’une des thématiques les plus importantes du siècle.
Les opérations
Conjoncturelles
Malgré une année 2022 éprouvante pour le style croissance, la thématique spatiale reste enthousiasmante. Le bon début d’année 2023 contraste avec l’environnement difficile de l’année dernière. Les craintes d’inflation laissent place au débat quant à la récession, à laquelle nos entreprises sont moins sensibles puisque positionnées sur des tendances structurelles de notre économie. Les valorisations des entreprises deviennent attractives à nos yeux. Maxar, leader de la fabrication de satellites et l’observation de la Terre, a par exemple bénéficié d’une offre de rachat du fonds de private equity Advent International. La prime annoncée en décembre de +130% a bénéficié au fonds mais ne semble pas déraisonnable, alors qu’elle valorise Maxar à environ 13 fois son excédent brut d’exploitation, soit une légère décote par rapport au secteur de l’aérospatial.
Fondamentales
Au cours des derniers mois, nous avons concentré nos investissements dans des projets de satellites de communication nouvelle génération, dont les avancées technologiques permettront de connecter directement smartphones et autres terminaux aux satellites. Dans cet objectif, IRIDUM a noué un partenariat stratégique avec Qualcomm. AST Space Mobile, qui a lancé son satellite test en 2022, devrait quant à lui bientôt débuter ses premiers tests de connectivité. Les projets se multiplient et l’Europe s’apprête à lancer sa constellation de satellites avec le programme Iris², qui répond à un enjeu de souveraineté. Nous avons ainsi investi dans des leaders européens comme Eutelsat en France ou Ses au Luxembourg, des sociétés se transformant grâce à ces nouvelles générations de satellites lancés en orbite basse ou moyenne.