Alexis Grutter

Point sur Echiquier QME - Juin 2021

Après plus de cinq ans d’existence, Echiquier QME poursuit son ambition de générer des rendements décorrélés des marchés financiers. Ce fonds UCITS de performance absolue investit à la hausse et à la baisse sur les indices actions, les obligations d’Etat, les taux courts et les devises. Les positions sont prises via des produits simples : des contrats à terme, cotés en Bourse, qui permettent d’obtenir un portefeuille diversifié, liquide, cherchant ainsi à limiter au maximum le risque de contrepartie.

Stratégies

Echiquier QME utilise deux stratégies complémentaires. La première, dite momentum, pour environ deux tiers de l’allocation, vise à capturer les tendances de moyen/long terme sur toutes les classes d’actifs. Ces tendances se déclenchent régulièrement pour diverses raisons – fondamentales, comportementales…– et fournissent la majeure partie de la performance de long terme du fonds. Pour limiter l’impact négatif des périodes de retournement ou d’absence de tendance, le fonds dispose d’un second bloc de stratégies, dites satellites, qui représente le dernier tiers de l’allocation, et permet d’exploiter d’autres sources potentielles de rendement, comme des phénomènes de retour à la moyenne par exemple.

Au cours de 2020, la capacité d’adaptation du fonds lui a permis de générer des performances positives lors de la baisse des marchés du premier trimestre via ses stratégies momentum, tandis que sur le reste de l’année, les stratégies satellites limitaient l’impact négatif du vif rebond des actifs risqués.

Positionnement

Le portefeuille s’est automatique- ment adapté au changement d’environnement devenu plus favorable aux indices actions au cours de la seconde partie de 2020. A la fin de l’année, l’exposition aux actions était ainsi devenue modérément haussière avec un bêta de l’ordre de 30% et une surpondération des marchés américains. Depuis le début de 2021, bien que l’exposition nette globale ait peu changé, on note une réallocation des indices américains vers les marchés européens qui bénéficient d’une meilleure force relative, tandis que les positions sur actions émergentes diminuent.

De leur côté, les produits de taux – obligations d’Etat et taux d’intérêts, qui représentaient la plus grosse exposition depuis le lancement du fonds – ont vu leur pondération drastiquement diminuer fin 2020 suite aux hausses des taux observées sur fond de craintes inflationnistes. Le positionnement sur cette classe d’actifs est à présent baissier sur l’en- semble des zones géographiques avec un positionnement particulièrement marqué sur la partie la plus longue des courbes de taux.

En ce qui concerne les devises, le modèle a commencé à construire une position baissière sur le dollar contre les autres monnaies, développée à l’été 2020. Cette position à présent très significative devrait continuer de bénéficier de la dévaluation du billet vert, suite aux politiques monétaire et budgétaire américaines.

Le fonds a, plus récemment, constitué des positions haussières sur les devises émergentes, qui restent cependant nettement plus marginales dans le portefeuille.

Echiquier QME continue de remplir son objectif de performance décorrélée grâce à son fonctionnement adaptatif. Depuis son lancement en 2015, votre fonds a généré une performance positive tout en maintenant une corrélation négative aux indices actions sur l’ensemble de la période. Une allocation sur cette stratégie reste particulièrement efficace dans le cadre d’un portefeuille diversifié, d’autant plus si les marchés devaient à nouveau rencontrer des zones de turbulences.

Auteurs : Alexis Grutter et Ludovic Berthe
Performances d’Echiquier QME au 31 mai 2021 sur 1 an : +5,5%, 3 ans : +10,6% et depuis la création, le 6 novembre 2015 : +11,2%.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds est principalement exposé au risque de perte en capital, au risque lié à la stratégie quantitative et au risque d’utilisation de produits dérivés.