L’offre multi-classes d’actifs proposée par Echiquier ARTY SRI depuis plus de 10 ans amorce une nouvelle étape avec l’obtention du label ISR français. L’approfondissement de la prise en compte des critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) de l’Etat français dans nos choix d’investissement sera non seulement une source de performance pour l’avenir, mais contribuera également à améliorer le profil rendement-risque du fonds.

La mobilité reste une pierre angulaire dans les choix de gestion des deux poches, actions et obligations, avec la volonté de bonifier les entreprises marquant l’excellence de leur politique RSE.

LES OPÉRATIONS

Conjoncturelles

A part la timidité de la réponse initiale de la BCE, nous pouvons saluer l’action commune des banques centrales et des États qui ont permis aux entreprises de garder un financement fluide et accessible, quelle que soit leur taille.

L’exposition de votre fonds aux actions a une nouvelle fois évolué avec une forte amplitude. Si l’exposition moyenne a été de 31% en 2020, les stratégies de couvertures mises en place en début d’année ont permis de la réduire à un minimum de 20% en mars, pour remonter progressivement à 35% au mois de décembre.

La poche obligataire a subi une forte rotation, concentrée lors de la phase initiale de la crise sur des choix sectoriels, avec une sortie quasi totale des sociétés les plus touchées. Nos expositions aux obligations convertibles ont vu leur poids se réduire d’un tiers les premiers jours du mois de mars, puis revenir à un niveau proche de notre capacité maximale au cours du deuxième trimestre. Profitant de certains mouvements peu rationnels, nous avons débouclé entièrement notre couverture du taux entre le premier et deuxième trimestre.

Fondamentales

La sélection des valeurs à travers les deux poches se dote de nouveaux filtres avec une note d’intégration ESG minimale, de nouvelles exclusions et le renforcement du poids des entreprises bénéficiant de la meilleure note ESG.

Tout au long de l’année, nous avons mis l’accent sur la visibilité des business models, en insistant sur les entreprises aux marques fortes, comme MONCLER, PHILIPS ou encore MICROSOFT.

Pour prendre en compte le renchérissement de certains secteurs, nous avons progressivement, à partir d’avril,  augmenté le poids des sociétés cycliques et value à 40% (vs 25% début 2020), notamment des valeurs télécoms telles que VODAFONE ou ORANGE, des médias avec RTL ou encore des banques , avec BNP et CREDIT AGRICOLE.

Dans un environnement de taux bas et de primes de risque redevenues faibles, nous avons procédé à quelques ajustements du processus d’investissement de la poche obligataire. Ils visent à renforcer l’identification des opportunités à travers une gestion en trois niveaux – prise de risque globale, par segments de marché, choix des signatures. Le pilotage du risque agrégé de la poche à travers un indicateur propriétaire complète cette stratégie. Votre fonds continue ainsi de se doter de nouveaux outils pour créer de la performance relative au risque.

STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT

Fidèle à son ADN, votre fonds, Echiquier ARTY SRI, continue d’investir dans les entreprises à travers toute leur structure de capital : actions, obligations convertibles, titres subordonnés et senior.

La poche obligataire concentre actuellement ses enveloppes de prise de risque dans la dette subordonnée –hybrides corporate, instruments de capital bancaires –, les obligations convertibles, et voit sa duration augmenter à 3 ans.

La repondération récente de la poche actions sur les valeurs cycliques pourra être renforcée en fonction de la vigueur de la reprise économique. Nous restons cependant très sélectifs dans nos choix de diversification et garderons une majorité d’entreprises leaders sur leurs secteurs pour accentuer nos 3 thématiques : la santé via les medtechs, la transition énergétique et la digitalisation via les paiements et le e-commerce.

Le fonds est principalement exposé au risque de perte en capital, au risque de crédit et au risque actions. Les valeurs et les secteurs sont cités à titre d’exemple. Leur présence en portefeuille n’est pas garantie dans le temps.