Point sur... Echiquier Artificial Intelligence - Février 2023
Quelle est la plus grande révolution technologique récente ? Selon nous, c’est l’Intelligence Artificielle (IA). Le développement exponentiel des données, la prolifération du cloud, l’évolution perpétuelle des réseaux neuronaux artificiels et des applications, partout dans le monde, laissent penser que nous vivons les prémisses d’une profonde transformation. Mais dans un contexte d’inflation et de hausses de taux, notre fonds Echiquier Artificial Intelligence a fait face à des vents défavorables qui l’ont négativement impacté. Nous restons convaincus que la thématique poursuivra son très fort développement.
Les opérations
Conjoncturelles
En 2022, les marchés actions ont connu leurs pires performances depuis la crise de 2008 alors que l’inflation devenue galopante a contraint les banques centrales à réagir. Les taux longs américains, notamment, ont plus que doublé, passant de 1,5% début 2022 à 3,5% fin janvier 2023. Cette envolée des taux s’est reflétée dans la baisse des multiples de valorisation des entreprises qui étaient sur des niveaux record. Dans ce contexte éprouvant, nous avons mis l’accent sur la diversification du portefeuille, et investi dans des entreprises qui utilisent l’IA, afin de gagner en compétitivité, réduire leurs coûts et accélérer leur croissance, telles que Nextera Energy dans les énergies renouvelables, l’assureur santé UnitedHealth ou encore le groupe pharmaceutique AstraZeneca.
Fondamentales
Nous positionnons le fonds sur l’ensemble de la chaîne de valeur de l’écosystème florissant de l’IA. En amont se trouve la génération des données, avec des sociétés comme Alteryx ou Snowflake qui permettent de nettoyer les données et de les mobiliser pour alimenter les réseaux neuronaux. Ces derniers progressent à vive allure, avec un doublement estimé tous les deux mois selon NVIDIA, une des principales convictions du fonds. L’essor de nouveaux algorithmes génératifs, dont ChatGPT conçu par OpenAI, démontre le potentiel de cette thématique. Microsoft a ainsi pris 49% du capital d’OpenAI. Nous restons aussi positionnés sur la cybersécurité, un enjeu toujours essentiel pour les entreprises, les gouvernements et les ménages. Nos investissements dans Zscaler ou encore Palo Alto Networks reflètent notre conviction sur ce segment.
Stratégie d’investissement
Au sein d’un univers composé à ce jour de plus de 400 valeurs détectées par nos algorithmes sémantiques, notre processus d’investissement qualitatif sélectionne les plus prometteuses en termes de croissance durable, de leadership stratégique et d’innovation technologique. Parmi les acteurs qui correspondent à nos quatre profils cibles – les Vendeurs d’IA, les Utilisateurs, les Fournisseurs d’infrastructure d’IA et les Facilitateurs – nous privilégions ceux pour qui cette technologie universelle aura l’effet amplificateur le plus important. Enfin, une discipline renforcée de valorisation permet de construire et gérer nos positions. Notre approche globale nous conduit à investir dans toute taille d’entreprise, partout dans le monde et dans tous les secteurs. Notre portefeuille de conviction est concentré autour d’une trentaine de valeurs internationales au profil de croissance élevé et au potentiel d’appréciation en Bourse significatif, et qui devrait permettre selon nous de capter, sur la durée, la création de valeur liée à cette révolution.