Le Point Sur… Echiquier Space ǀ Septembre 2025
Echiquier Space investit dans l’écosystème spatial et les secteurs technologiques connexes – composants aérospatiaux, défense, logiciels spécialisés. Classé Article 8 selon SFDR, ce fonds thématique international suit une stratégie à forte conviction avec un portefeuille concentré d’environ 35 valeurs. Il investit aujourd’hui principalement dans des entreprises industrielles de l’aérospatial et de la défense, des sociétés technologiques – fabricants de matériel technologique et de semi-conducteurs, logiciels – et de communications par satellite. Doté d’une approche rigoureuse, il cherche à concilier croissance technologique et gestion active des risques, se positionnant ainsi comme un acteur innovant des mégatendances spatiales.
LES OPÉRATIONS
Conjoncturelles
Nous avions pris des profits sur les valeurs nord-américaines fin 2024 pour renforcer ou entrer de nouvelles valeurs comme l’Italien Avio. Nous avons poursuivi cette stratégie en 2025 en renforçant Avio, Thalès, Airbus, BAE Systèmes et en entrant d’autres valeurs aérospatiales européennes, Leonardo en janvier et, en mai, Indra après l’acquisition d’Hispasat. Cela nous a permis de bénéficier des annonces de plans européens de réarmement, qui accélèreront la croissance de ces sociétés. L’initiative DOGE menée par Elon Musk aux Etats-Unis pour baisser les dépenses publiques a pesé quelque temps sur les valorisations des valeurs américaines en portefeuille. En parallèle le gouvernement américain a annoncé le projet Golden Dome – bouclier antimissiles américain – qui ouvre de nouveaux budgets pour la défense spatiale. Nous avons donc profité de valorisations plus attractives pour renforcer des sociétés de défense américaines comme Teledyne, RTX, MDA, Kratos, Leidos, SAIC. Nous avons également participé aux introductions en Bourse de Karman et Firefly et ajouté L3Harris en portefeuille.
Fondamentales
Janvier avait bien débuté avec des annonces de D. Trump positives pour le secteur : l’envoi d’astronautes américains sur Mars et la création à court terme du Golden Dome. Cela présageait une nouvelle hausse des dépenses militaires publiques pour le segment de la défense spatiale et des budgets publics dédiés à l’exploration spatiale. Nous avons renforcé notre exposition à la défense passée de 20% – et 44% en incluant des valeurs dont au moins 10-15% du chiffre d’affaires sont exposés à la défense – à 32% (et 59%) en juin 2025. Le poids des valeurs industrielles a ainsi augmenté de 6 à 57% sur la période. Au sein des valeurs techs (26% du fonds[1]), nous avons renforcé notre exposition à des fabricants d’équipements technologiques – Gilat, Teledyne, Trimble – et pris des profits sur les semiconducteurs.
STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT
Au sein d’un univers de plus de 200 valeurs, détectées par nos algorithmes sémantiques, notre stratégie s’appuie sur notre expertise sectorielle pour identifier les meilleures opportunités de l’écosystème spatial, via des analyses fondamentales financières et extra-financières. Nous nous focalisons sur 4 profils : les acteurs qui déploient leurs activités depuis l’espace, sur Terre, entre la Terre et l’espace, ainsi que ceux développant des technologies transverses. Nous privilégions les sociétés fournissant les équipements ou solutions les plus innovants ou celles pour qui l’utilisation d’activités ou données spatiales pourrait avoir l’effet amplificateur le plus important. Nous avons conçu des outils pour détecter des opportunités et comparer leurs perspectives de croissance et valorisations. Notre portefeuille se concentre sur des valeurs qui devraient selon nous permettre de capter, sur la durée, la création de valeur liée à cette révolution.