Point sur… Echiquier Major SRI Growth Europe

Adrien Bommelaer, Co-Responsable Pôle Croissance & Gérant, Paul Merle, CIIA, Gérant d’Echiquier Major SRI Growth Europe, La Financière de l’Échiquier (LFDE)

2025 a été marquée par l’exacerbation des tensions géopolitiques et les revirements du Président Trump sur les tarifs douaniers notamment. Dans ce contexte, la stratégie d‘Echiquier Major SRI Growth Europe, axée sur les grandes valeurs européennes de croissance et de qualité, a souffert d’un mouvement brutal de rotation vers les valeurs value[1]. La sous performance de 2025 offre un point d’entrée intéressant, alors que deux thématiques « croissance » ont émergé, les bancaires européennes et la défense, sur lesquelles le fonds est désormais positionné.

Les opérations conjoncturelles

Face à l’incertitude générée par la politique imprévisible de Trump, nous avons renforcé le profil défensif du fonds en augmentant la pondération de titres comme L’Oréal, AstraZeneca ou Allianz, et réduit notre exposition aux valeurs sensibles à la baisse du dollar.

Nous avons par ailleurs réduit l’exposition aux sociétés présentant un risque de disruption face à l’émergence de l’IA et renforcé des entreprises qui bénéficieront des investissements massifs annoncés dans les datacenters comme ASML ou Prosus qui détient 25% de Tencent et constitue selon nous un véhicule intéressant pour la thématique IA en Chine.

Les opérations fondamentales

Le fonds investit désormais dans le secteur bancaire – Banco Santander et Intesa Sanpaolo – à la faveur d’un changement de paradigme. Restructuré, et aidé par un climat politique désormais favorable à la dérégulation, le secteur a renoué avec une rentabilité accrue, retrouvé des conditions de marché favorables – taux d’intérêt élevés et pentification de la courbe des taux –  favorables à la croissance des BPA. Le secteur affiche ainsi des rendements élevés (RoTE) et des revenus nets d’intérêt en croissance, pour des niveaux de valorisation raisonnables. Par ailleurs, la souveraineté est devenue une thématique de croissance, avec de grandes barrières à l’entrée. Nous avons ainsi initié des positions en Thales et Safran pour bénéficier de la hausse des budgets de défense des pays européens cherchant à renforcer leur autonomie stratégique.

Stratégie d’investissement

Notre stratégie d’investissement se traduit par un portefeuille concentré d’une trentaine de convictions. Notre processus de sélection rigoureux privilégie les entreprises de croissance et de qualité, leaders de leur secteur, et bénéficiant d’un pricing power[2] leur permettant, malgré les tarifs douaniers, de maintenir des marges élevées et de s’affranchir des variations de cycle.

La qualité est un facteur attractif dans un monde incertain et la sous-performance de 2025 constitue un point d’entrée. Le potentiel d’appréciation des valeurs européennes de croissance et de qualité est vaste selon nous, d’autant que le style Qualité continue de traiter à une décote en Europe par rapport aux autres régions du monde et que la prime de la qualité par rapport au marché a retrouvé des niveaux attractifs loin des sommets de 2020 et 2024. Notre positionnement est défini pour affronter 2026, avec un portefeuille investi à 100% sur des actions de qualité capables de capter la création de valeur de long terme.

Disclaimers. Le fonds est principalement exposé au risque de perte en capital, risque actions, risque lié à l’investissement dans des actions de petites et moyennes capitalisations, risque de durabilité. Veuillez consulter les documents réglementaires disponibles sur www.lfde.com.  L’attention de l’investisseur est attirée sur le fait que certaines parts/actions pourraient ne pas être ouvertes à la commercialisation dans son pays. Les informations, données et opinions, ains que les valeurs et secteurs cités, le sont à titre informatif et ne constituent pas une offre d’achat, de vente d’un titre, conseil en investissement ou analyse financière. Les opinions émises correspondent aux convictions du gérant. Elles ne sauraient en aucun cas engager la responsabilité de LFDE. La décision d’investir ne doit pas reposer uniquement sur l’approche extra-financière d’un fonds mais doit également tenir compte de toutes les autres caractéristiques, notamment ses risques, telles que décrites dans son prospectus.

[1] Décotées

[2] Pouvoir de fixation des prix