Balance del tercer trimestre de 2025
¿Cómo resumirías el tercer trimestre de 2025?
El tercer trimestre cerró con rentabilidades positivas en los índices bursátiles de los principales mercados globales. A diferencia del primer semestre, en el que las rentabilidades de los mercados estadounidenses expresadas en euros se vieron fuertemente penalizadas por la debilidad del dólar, en los últimos tres meses hemos observado el efecto contrario. En la zona euro seguimos observando una rentabilidad superior en España e Italia, mientras que Alemania y Francia muestran un rendimiento relativo inferior. Francia sigue viéndose afectada por las incertidumbres políticas y presupuestarias, que elevan la prima de riesgo tanto de la renta variable como de la deuda soberana. Estos tipos soberanos se sitúan actualmente, junto con los italianos, entre los más elevados de la zona euro. En términos generales, el trimestre estuvo marcado por los anuncios relacionados con los aranceles aduaneros. La relativa clarificación sobre este tema el nueve de julio, junto con las dudas sobre la evolución de la dinámica económica en Estados Unidos, animaron los mercados. Desde el 17 de septiembre, los mercados se han visto tranquilizados por la reanudación de un ciclo bajista en la política de tipos de interés de la Reserva Federal, respaldado por el control de la inflación. Cabe destacar también el excelente comportamiento de los índices bursátiles chinos. En cuanto al mercado de valores europeo, los sectores más rentables han sido los de materias primas, banca y energía. Por el contrario, los sectores con peor comportamiento fueron el químico, las inmobiliarias y los medios de comunicación. El sector bancario, líder desde principios del año, sigue ampliando su ventaja, mientras que la tecnología europea permanece en territorio negativo, en contraste con el comportamiento del sector tecnológico en Estados Unidos, que impulsa al alza los índices bursátiles.
¿Cómo ha funcionado la gama de fondos Echiquier?
Registramos rentabilidades variadas en el conjunto de nuestra gama. Los fondos expuestos al crecimiento de calidad en Europa muestran resultados mixtos, en un segmento cuyos múltiplos de valoración llevan varios trimestres a la baja. Por el contrario, los fondos que invierten siguiendo un enfoque value o blend han registrado resultados muy positivos. También destacamos las sólidas rentabilidades de nuestras estrategias temáticas, impulsadas por las dinámicas de la inteligencia artificial y el sector espacial. Consideramos que los mercados deberían mantener una orientación positiva en los próximos meses.
¿Cuál es tu perspectiva para los próximos meses?
En Estados Unidos, los mercados se ven respaldados por el fin de las incertidumbres sobre los aranceles, la reanudación del ciclo de bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal y la buena evolución de los resultados empresariales. Una estabilización del dólar en torno a los niveles actuales, junto con el fin de los conflictos armados, podría reforzar el escenario positivo. Asimismo, tenemos la impresión de que la fuerte caída observada en los últimos años en la prima de valoración de los valores considerados de calidad podría estar alcanzando un suelo. Una situación que, de confirmarse, podría beneficiar a nuestros fondos centrados en valores de crecimiento, de calidad, de gran capitalización, medianas y pequeñas empresas, que han mostrado dificultades en los últimos trimestres. Por último, este trimestre también estuvo marcado por el lanzamiento de una nueva estrategia: Echiquier Absolute Return Credit.