Repaso al fondo... Tocqueville Value Euro ISR | Diciembre 2025
Yann Giordmaina, responsable del área de Acciones Value de La Financière de l’Échiquier (LFDE)
El fondo Tocqueville Value Euro ISR se anota una rentabilidad positiva en 2025, dando así continuidad a su evolución durante los últimos cinco años¹. La sucesión de temáticas bursátiles que favorece al factor momentum, como el entusiasmo por la hormona GLP-1 en el sector farmacéutico, el impacto de los aranceles o el auge de la IA, ha perdido fuelle y las bolsas europeas evolucionan ahora de forma más errática, lo que confiere aún más valor al trabajo de selección de valores por fundamentales.
OPERACIONES REALIZADAS
Tácticas
Aunque el año ha estado profundamente marcado por el anuncio de la administración estadounidense sobre los aranceles (Liberation Day, 2 de abril de 2025), el fondo resistió bien la caída del mercado, en nuestra opinión, y fue capaz de sumarse a las alzas cuando se desató el fuerte rebote posterior. Hemos llevado a cabo una gestión activa en 2025 por la que hemos entrado en 12 valores y hemos salido de otros 12, movimientos equivalentes al 35 % de los activos totales del fondo. Las salidas han estado motivadas fundamentalmente por haberse alcanzado los precios objetivo (Danone, Smurfit Westrock), pero también por el debilitamiento de los catalizadores (Vonovia, Vinci, Amundi). Las incorporaciones nos han permitido, sobre todo, reposicionarnos en valores bancarios, como la sustitución de Banco BPM por Erste Group. Por último, algunos valores del universo de los servicios a empresas (Publicis) dan un toque complementario a la cartera.
Estratégicas
Por definición, el proceso de inversión de Tocqueville Value Euro ISR se centra en el análisis de los múltiplos de valoración. La estructuración de la cartera tiene como objetivo compatibilizar la lectura del régimen de mercado con el universo de los valores con descuento, sobre la base del trabajo desarrollado por el equipo del área de Acciones Value de LFDE. Desde hace casi dos años, hemos focalizado nuestra atención en el concepto de la economía productiva dando prioridad de los activos tangibles y evitando los productos de consumo. Ahora, incorporamos y adaptamos nuestra selección de valores en torno al principio de la retribución al accionista, con independencia del sector de actividad. Aquí se inscriben las empresas industriales, de servicios o financieras. De cara a 2026, el área de Acciones Value prestará una atención especial a la transparencia y la visibilidad de la asignación del capital en los valores en cartera.
ESTRATEGIA DE INVERSIÓN
A menudo, la inversión value pasa por ser algo temporal, para aprovechar una ventana de oportunidad originada en una expectativa de recorte o subida de los tipos de interés, o de estímulos presupuestarios pro- o anticíclicos. En contraposición a este punto de vista, nosotros consideramos que la estrategia value se articula sobre una lectura del mercado que ciertamente es contraria al consenso y que tiene como objetivo buscar el descuento allí donde esté, sin ideas preconcebidas en materia de sectores de actividad. Por lo tanto, el objetivo de nuestro fondo es estar en condiciones de soportar las incertidumbres coyunturales y adaptarse a cualquier régimen de mercado.
Exención de responsabilidad: Estos datos y opiniones, así como los valores y sectores mencionados, se suministran a título meramente informativo y, por ello, no constituyen una oferta de compra o de venta de valores, ni un asesoramiento de inversión ni un análisis financiero. No está garantizada ni su presencia en el fondo ni su rentabilidad. Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. El fondo está expuesto principalmente al riesgo de pérdida de capital, al riesgo de renta variable y al riesgo de tipos de cambio.
Se advierte al inversor de que las participaciones del fondo presentado podrían no estar disponibles para su comercialización en su país. Para ampliar la información sobre sus características, riesgos y gastos, le recomendamos que antes de invertir lea los documentos reglamentarios, disponibles en www.lfde.com.
La decisión de invertir no debe basarse únicamente en el enfoque extrafinanciero de un fondo; también debe tener en cuenta el resto de las características, sobre todo sus riesgos, tal y como se describen en el folleto.