REPASO A LA EVOLUCIÓN RECIENTE DE… ECHIQUIER WORLD EQUITY GROWTH | Septiembre 2026

David Ross, CFA, Louis Bersin, CFA, y Emilie Deslogis, CFA, gestores del Echiquier World Equity Growth, La Financière de l’Échiquier (LFDE)

En el primer semestre de 2026, las bolsas subieron al calor de los valores vinculados a la IA, sobre todo los semiconductores, las empresas de memorias y las infraestructuras (centros de datos, equipos, gestión térmica y energética, etc.). Hemos observado un gran dinamismo alimentado por el FOMO (fear of missing out) o el temor a quedarse fuera de estas fuertes alzas. En tres meses, el índice de los semiconductores ha registrado un avance récord del 88 %[1]. El conflicto en Oriente Medio y las perturbaciones del tráfico en el estrecho de Ormuz provocaron un rebote en los precios del petróleo, lo que reactivó los temores inflacionistas y cuestionó el escenario de relajación monetaria rápida. El comportamiento de Echiquier World Equity Growth, posicionado en valores de crecimiento de calidad, sufrió a causa de la aceleración observada en el primer semestre, antes de que los indicios de una burbuja cada vez mayor en los mercados y las expectativas de aumento de los tipos a largo plazo debilitaran el impulso y provocaran una rotación en detrimento de los valores que habían sido objeto de una fuerte demanda desde principios de año, lo que permitió al fondo recuperar terreno en julio y agosto.

OPERACIONES REALIZADAS

Tácticas

A la vista de la mejoría de los PMI manufactureros, que refuerza el escenario de recuperación cíclica, y de las revisiones al alza de las estimaciones de beneficio por acción del MSCI All Country World[2], alimentadas principalmente por la tecnología y los valores industriales, seguimos reforzando nuestra exposición a los valores cíclicos. Así, destacamos la entrada en cartera del valor coreano Samsung Electronics. Recortamos la exposición a los valores de crecimiento defensivos con la salida de AstraZeneca, incorporado el año pasado a niveles atractivos, en un contexto de amenazas arancelarias y presiones sobre los precios de los medicamentos en EE. UU.

Con la venta del conglomerado FEMSA, el fondo salió de México debido a la debilidad del consumo. Ahora, su exposición a Latinoamérica se concentra en Brasil, que representa actualmente más del 9 % de la cartera.

Estratégicas

El fondo ha aprovechado la caída de las cotizaciones de Visa y Mastercard para reforzar estas posiciones a niveles atractivos. Desde el verano de 2025, estos valores se han visto penalizados por inquietudes de tipo normativo. Estos dos gigantes de los pagos han atravesado varios ciclos regulatorios, sobre todo con motivo de la adopción de la enmienda Durbin en 2010[3] y del reglamento europeo sobre las tasas de intercambio en 2015. En cada caso, han sabido adaptar su modelo, preservar su posición competitiva y seguir incrementando regularmente sus beneficios. Aunque ha lastrado sus valoraciones, el ruido regulatorio no pone en tela de juicio su trayectoria a largo plazo, en nuestra opinión. A pesar de las incertidumbres macroeconómicas actuales, las tendencias del consumo siguen siendo sólidas. Además, estos gigantes de los pagos se benefician de un entorno inflacionista, dado que sus comisiones están basadas en los volúmenes de transacciones. Por último, el fuerte crecimiento de los servicios de valor añadido (prevención de fraudes o tokenización, por ejemplo) refuerza la recurrencia y la resistencia de los ingresos, además de reforzar la integración de estos dos actores en cada eslabón de la cadena de valor de los pagos.

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN

Echiquier World Equity Growth, que gestiona activos por valor de más de 1200 millones de euros[4], concentra su cartera de alta convicción en una veintena de valores internacionales de gran capitalización. Las empresas, seleccionadas por la calidad de sus fundamentales y su crecimiento resistente, están expuestas a megatendencias de largo recorrido. Con el fin de tener en cuenta las diferentes fases del ciclo económico, este fondo emblemático de la gestión de convicción de LFDE modula su exposición entre los valores de crecimiento a largo plazo, cíclico y defensivo.

Información legal importante. Estos datos y opiniones de LFDE, así como los sectores y valores mencionados, se suministran a título meramente informativo y, por ello, no constituyen una oferta de compra o de venta de valores, ni un asesoramiento de inversión ni un análisis financiero. Las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras. El fondo está expuesto principalmente al riesgo de pérdida de capital, al riesgo de renta variable, al riesgo derivado de la gestión discrecional y al riesgo de tipos de cambio. Para ampliar la información sobre sus características, riesgos y gastos, le recomendamos que antes de invertir lea los documentos reglamentarios, disponibles en nuestra página web www.lfde.com. Se advierte al inversor de que las participaciones/acciones presentadas podrían no estar disponibles para su comercialización en su país.

Puede consultar los comentarios mensuales de gestión de todos los fondos en www.lfde.com.

[1] Índice SOX en dólares, del 31.03.2026 al 30.06.2026

[2] Índice de referencia del fondo

[3] A la ley Dodd-Frank, cuyo objetivo era regular los bancos tras la crisis de 2008

[4]LFDE, a ​​31/08/2026