Repaso a la evolución reciente de… Echiquier World Equity Growth | Octubre 2025
David Ross, CFA, y Louis Bersin, CFA, gestores del Echiquier World Equity Growth, La Financière de l’Échiquier (LFDE)
Las bolsas internacionales sufrieron importantes caídas a comienzos de 2025, cuando la nueva administración estadounidense impuso aranceles aduaneros. Estos anuncios dieron paso a una fase de relativa distensión que propició un rebote de los mercados. El descenso prácticamente generalizado de los tipos de interés de los grandes bancos centrales del planeta también contribuyó a esta fase de recuperación. En estos momentos, las bolsas internacionales registran ligeras alzas y las rentabilidades en monedas nacionales han quedado ensombrecidas en su mayor parte por la fortaleza del euro. Desde comienzos de año, el euro avanza un 13 % frente al dólar y se sitúa en el umbral de las 1,17 unidades[1], nivel al que la moneda única empezó a cotizar el 1 de enero de 1999. En este entorno de mercado, el Echiquier World Equity Growth se ha anotado una rentabilidad ligeramente negativa desde comienzos de año[2].
OPERACIONES REALIZADAS
Tácticas
Recogimos beneficios en nuestros valores tecnológicos en la fase de recuperación que experimentó el mercado. Apreciamos que un cierto número de valores vinculados a la inteligencia artificial parece haber alcanzado una valoración razonable y que el mercado comienza a mostrar algunas señales de excesos. La escalada de la cartera de pedidos de Oracle, impulsada por un encargo de 300 000 millones de dólares de OpenAI, invita a la prudencia, en nuestra opinión, habida cuenta de que OpenAI no es rentable y que Oracle está muy endeudada. También rebajamos nuestra exposición al consumo básico con la salida de Walmex y el recorte de FEMSA en un contexto de debilidad del consumo en México. El fondo ha reequilibrado su posicionamiento entre valores defensivos y cíclicos aumentando el peso de los sectores industrial y financiero.
Estratégicas
Tras regresar a la economía china en junio de 2024, reforzamos nuestra exposición al país con la reincorporación de Alibaba a la cartera a comienzos de 2025. La empresa está reforzando su posición de liderazgo en comercio electrónico mediante el lanzamiento de su servicio de entrega de proximidad (Quick Commerce), que cuenta con 300 millones de usuarios cuatro meses después de su lanzamiento. Además, la empresa está asentada en el corazón del ecosistema tecnológico chino, con una cuota de mercado del 36 % en el negocio cloud en China. Aprovechamos la volatilidad de comienzos de año para iniciar posiciones en Eli Lilly, AstraZeneca y Clean Harbors. Las dos primeras empresas citadas presentan niveles de crecimiento notables en los ámbitos del tratamiento de la obesidad y la oncología, mientras que la tercera es un referente en EE. UU. en el área de los residuos tóxicos. Entre los valores vendidos, salimos completamente de Alphabet, ya que la empresa se enfrenta al dilema de monetizar los resultados de las búsquedas tradicionales o destacar los resultados de las búsquedas generadas por la IA.
ESTRATEGIA DE INVERSIÓN
Formado por valores de alta convicción, Echiquier World Equity Growth sigue concentrado en una veintena de valores internacionales de gran capitalización. El equipo de gestión está convencido de que sus mejores ideas constituyen las oportunidades de inversión más sólidas a largo plazo. Por este motivo, las 10 primeras posiciones de la cartera representan una ponderación total de más del 60 %[3]. Las empresas, seleccionadas sobre todo por la calidad de sus fundamentales y su crecimiento resistente, están expuestas a megatendencias que dan forma a la economía mundial. Actualmente, el fondo está expuesto en alrededor de un 50 % a valores de crecimiento de largo recorrido, mientras que el otro 50 % corresponde a crecimiento cíclico y defensivo, de forma equilibrada.