Repaso al fondo... ECHIQUIER POSITIVE IMPACT EUROPE | Noviembre 2025

Adrien Bommelaer, codirector del área de Impacto y Medio Ambiente; Paul Merle, gestor; y Luc Olivier, CFA, gestor/analista de La Financière de l’Échiquier

Echiquier Positive Impact Europe es un fondo de impacto que está vinculado a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU y persigue una meta a largo plazo: generar una rentabilidad financiera por medio de empresas cuyas actividades aportan soluciones a los retos del desarrollo sostenible y se distinguen por la calidad de su gobierno corporativo y sus políticas sociales y medioambientales. Por lo tanto, seleccionamos valores europeos que contribuyen a la consecución de los ODS, que poseen un perfil medioambiental, social y de gobierno corporativo (ASG) de calidad y que, en nuestra opinión, encierran un potencial de revalorización importante. Emprendemos un diálogo cercano con los directivos y compartimos áreas de mejora con las empresas para contribuir a reforzar su impacto y sus prácticas ASG.

La evolución de la cartera en lo que llevamos de 2025 se ha visto lastrada por factores macroeconómicos y geopolíticos favorables a sectores excluidos por la filosofía del fondo, principalmente bancos, defensa, tabaco, minería y metales. Paralelamente, los sectores con una mayor presencia estructural, como la tecnología, la atención sanitaria, los ingredientes naturales, los servicios profesionales o los envases sostenibles, quedaron rezagados. No obstante, el fondo se ha distinguido por una acertada selección de valores vinculados a la transición energética (ODS 7), como Legrand, Spie o Nexans, o que responden al ODS 3 (vida sana y bienestar), como EssilorLuxoticca y Allianz, por su exposición a los seguros de salud.

OPERACIONES REALIZADAS

Tácticas

La filosofía de inversión de Echiquier Positive Impact Europe permite exponerse a diferentes estilos de inversión y tamaños de capitalización. Aunque este marco está limitado por las exclusiones ASG y de impacto, hemos sabido ser ágiles para, sobre todo, reforzarnos en las empresas de pequeña y mediana capitalización y las empresas de estilo value (que cotizan con descuento). Así, hemos tomado posiciones en acciones value de mediana capitalización, como el líder en el tratamiento de aguas Kemira (ODS 6, agua limpia), el especialista en cables eléctricos Nexans (ODS 7) o incluso Rockwool (ODS 7), especialista en aislamiento a base de lana de roca. Desde principios de año, también hemos seguido confiriendo a la cartera un perfil más defensivo y reduciendo su valoración media.

Estratégicas

El régimen de mercado que se ha instalado desde el COVID está marcado por unos tipos de interés y una inflación que serán más elevados que en la década anterior. En este contexto, hemos reforzado la exposición a los valores del sector financiero (seguros y reaseguros) y hemos recortado los valores demasiado endeudados o que generan poca tesorería. Además, analizamos dos sectores ausentes en el fondo: la banca y las telecomunicaciones. De acuerdo con nuestros estudios, únicamente los bancos con una cultura de mutualidad son lo suficientemente transparentes para analizar su impacto. Es el caso de Triodos (en cartera desde el pasado verano), banco pionero en materia de impacto en los Países Bajos, históricamente mutualista y una entidad que financia exclusivamente la transición social y ecológica. El sector de las telecomunicaciones se perfila como el principal motor de la inclusión digital en los países en desarrollo. Así, abrimos una posición en Telenor, un operador noruego con exposición a varios países de Asia donde las redes todavía no están muy desarrolladas.

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN

A pesar de los numerosos retrocesos de las políticas públicas y los compromisos privados en relación con los retos del desarrollo sostenible durante estos últimos años, nuestra estrategia de inversión se mantiene inalterada. El fondo conserva su política de exclusiones ASG (energías fósiles, tabaco y alcohol, principalmente) y sus exclusiones de impacto, sobre todo los bancos tradicionales y la minería. El análisis ASG cualitativo, complementado con herramientas cuantitativas, sigue siendo sistemático. Por último, la tasa de rotación de la cartera se mueve en niveles bajos, con un plazo medio de mantenimiento de los valores en cartera cercano a los 5 años, lo que demuestra nuestro compromiso a largo plazo con las empresas en las que invertimos. Nuestra estrategia de inversión responsable sigue siendo, en nuestra opinión, un motor de rentabilidad a largo plazo.

Estos datos y opiniones de LFDE, así como los valores y sectores mencionados, se suministran a título meramente informativo y, por ello, no constituyen una oferta de compra o de venta de valores, ni un asesoramiento de inversión ni un análisis financiero. La decisión de invertir no debe basarse únicamente en el enfoque extrafinanciero de un fondo; también debe tener en cuenta el resto de las características, sobre todo sus riesgos, tal y como se describen en el folleto. El fondo está expuesto al riesgo de pérdida de capital, al riesgo de renta variable, al riesgo derivado de la inversión en acciones de pequeña y mediana capitalización y al riesgo derivado de la inversión sostenible. Para ampliar la información sobre sus características, riesgos y gastos, le recomendamos que consulte los documentos reglamentarios en www.lfde.com. Se advierte al inversor de que su inversión en el compartimento no genera un impacto directo en el medio ambiente y la sociedad, sino que el compartimento trata de seleccionar e invertir en empresas que responden a los criterios precisos definidos en su estrategia de gestión. Se advierte al inversor de que las participaciones/acciones presentadas podrían no estar disponibles para su comercialización en su país.

Puede consultar los comentarios mensuales de gestión de todos los fondos en www.lfde.com.