2019: ein auf allen Ebenen erfolgreiches Jahr
So lässt sich 2019 im Hinblick auf die Entwicklung der Finanzmärkte am besten beschreiben. Nach dem Katastrophenjahr 2018 bot das letzte Jahr damit ein attraktiveres Umfeld für Anlagen.
Ende 2018 lagen sämtliche Assetklassen, von europäischen und chinesischen Aktien über Rohöl und Unternehmensanleihen bis hin zu Hochzinsanleihen, im Minus. Demgegenüber sollte sich 2019 für die meisten dieser Assetklassen als positives Jahr erweisen. Dies gilt insbesondere für die Entwicklung risikoreicher Anlagen in den letzten vier Monaten des Jahres. Denn nach dem Sommer verzeichneten diese Instrumente eine, gelinde gesagt, überraschende Wertentwicklung.
Wäre ein Anleger Anfang 2019 davon überzeugt gewesen, dass die europäische Wirtschaft unter einer unvermeidlichen Japanisierung leide, d. h. einem Beinahe-Stillstand des Wachstums und einer Inflation von knapp über null Prozent, hätte er massiv in Staatsanleihen investieren müssen. Dementsprechend belief sich etwa die Wertentwicklung 20-jähriger französischer Staatsanleihen Anfang September auf +20 %.
Wäre er hingegen sicher gewesen, dass die akkommodierende Politik der Zentralbanken oder die Lohnforderungen die Inflation beflügeln würden – wobei es sich um eine diametral entgegengesetzte Strategie handelt –, hätte er sich für Anlagen in Gold und Rohöl entschieden. Auch in diesem Fall hätte er Anfang September ein Plus von 20 % verzeichnen können.
Selbst wenn er die zum Teil widersprüchlichen makroökonomischen Prognosen ignoriert und sein Kapital in die Unternehmen des S&P 500 Index investiert hätte, wäre ihm eine positive Wertentwicklung von nahezu 20 % sicher gewesen.
In den letzten vier Monaten des Jahres kam es jedoch glücklicherweise zu einer Korrektur, die dieser quasi beispiellosen Situation größtenteils ein Ende gesetzt hat. Während der Goldpreis stabil blieb und sich die Performance von Staatsanleihen ins Negative kehrte (20-jährige französische Staatsanleihen -6,5 %), erlebten die Aktienmärkte einen fulminanten Jahresabschluss. Der CAC 40 (mit Wiederanlage der Dividenden) beispielsweise, beendete das Jahr 2019 auf einem historischen Höchststand und verzeichnete über die vergangenen zehn Jahre eine annualisierte Performance von 8,7 %.
„Die Zukunft ist ein bequemer Ort für Träume“, sagte einmal Anatole France. Wir können uns natürlich eine ähnliche Wertentwicklung für die kommenden zehn Jahre wünschen, doch in einem extrem polarisierten Markt wird ein selektives Vorgehen zusehends unentbehrlich. Zum ersten Mal seit 25 Jahren vereinen die fünf größten Unternehmen* des S&P 500 nahezu 20 % der Gesamtkapitalisierung des Index auf sich.
Um langfristig eine positive Wertentwicklung erzielen zu können, ist es angesichts dieses unbestreitbaren Konzentrationsrisikos heute wichtiger denn je, abseits der Indizes zu investieren.