Im Fokus: Echiquier Mjaor SRI Growth Europe

 

Im Jahr 2021 legte Echiquier Major SRI Growth Europe[1] um mehr als 24 % zu und lag damit auf Augenhöhe mit seinem Referenzindex[2]. Im ersten Quartal 2021 litt der Fonds zwar unter der Faktorrotation bedingt durch Sektoren, die aufgrund der vom Fonds verfolgten Strategie kaum in ihm vertreten sind. Anschließend holte er seinen Rückstand jedoch auf, nachdem im Zuge einer Ruhepause bei der Rotation gute Ergebnisse für die Titel im Portfolio veröffentlicht wurden. Den besten Beitrag zur Performance lieferten 2021 unter anderem Qualitätsunternehmen wie NOVO NORDISK, ASML oder ACCENTURE[3], die der DNA des Fonds voll und ganz entsprechen und deren Wertentwicklung durch Qualität, Wachstum und ein exzellentes ESG-Profil getragen wird.

Der Jahresbeginn 2022 ist von komplexen Entwicklungen geprägt. Aufgrund der Sorgen um eine Beschleunigung der Zinsanhebungen durch die US-Notenbank haben die Aktienmärkte eine erneute Faktorrotation erlebt, die so heftig wie noch nie ausfiel. Die besten Wertentwicklungen seit Jahresbeginn erzielten der Energie- und der Bankensektor, die beide aufgrund der Struktur des Fonds nicht in ihm vertreten sind. Die Sektoren Technologie, Industrie und Gesundheitswesen, die im Fonds am deutlichsten übergewichtet sind, verzeichneten hingegen die stärksten Kurskorrekturen.

Wie das Jahr 2021 bereits gezeigt hat, halten heftige Rotationen dieser Art allerdings nur kurze Zeit an. Nach unserer Einschätzung dürfte der Markt sich künftig wieder in engerer Beziehung zu den Fundamentaldaten der Unternehmen entwickeln.

 

Konjunkturbedingte Transaktionen

Die ersten Wochen des Jahres 2022 standen ganz im Zeichen eines drastischen Anstiegs der Zinssätze in den USA. Etwa stieg Zinssatz für 10-jährige US-Anleihen im Zuge der zunehmend restriktiven Äußerungen der US-Notenbank zur Inflationseindämmung in wenigen Tagen von 1,50 % auf mehr als 1,85 %.

Als Reaktion auf dieses Umfeld steigender Zinsen und hoher Inflation haben wir die Gewichtung der zyklischen Wachstumskomponente auf Kosten von Titeln mit erkennbarem Wachstum erhöht. So haben wir DSV und ASSA ABLOY aufgestockt, denn diese beiden Qualitätsunternehmen verfügen über ein hohes Maß an Pricing Power. Angesichts der bevorstehenden Wiederbelebung der Wirtschaft haben wir unser Engagement in VISA stark ausgebaut. Darüber hinaus haben wir Positionen in Titeln wie CELLNEX oder EDPR verringert, die anfälliger für Zinsanhebungen sind, und Gewinne auf SAP mitgenommen, das kurzfristig weiterhin unter dem beschleunigten Umstieg auf die Cloud leiden dürfte.

 

Auf Fundamentaldaten basierende Transaktionen

In Anbetracht der steigenden Zinsen haben wir unser Engagement in Finanztiteln erhöht und eine Position in ALLIANZ eröffnet. Der deutsche Konzern kann in puncto Wertschöpfung, externes Wachstum und Kapitalmanagement eine ausgezeichnete Erfolgsbilanz vorweisen.

Diese Rotationsphase, die eher durch die Kapitalströme beflügelt wird, als dass sie auf Fundamentaldaten basiert, fördert den Opportunismus. Wir haben im Übrigen eine Position in UNIVERSAL MUSIC GROUP eingerichtet, da diese Qualitätsaktie eine in unseren Augen übertriebene Korrektur erlitten hat. Unserer Ansicht nach bieten sich dem weltweit führenden Musiklabel durch Streaming und durch Chancen aufgrund neuer Technologien attraktive Wachstumsaussichten mit einem erheblichen Teil an wiederkehrenden Einnahmen.

 

Anlagestrategie

Im Jahr 2022 behalten wir unsere auf Überzeugungen basierende Anlagestrategie mit einem Portfolio aus rund dreißig Titeln bei. Die Zinssätze dürften weiterhin allmählich steigen, insgesamt aber auf einem niedrigen Niveau bleiben. Wir setzen unser strenges Auswahlverfahren fort und geben Wachstums- und Qualitätsunternehmen den Vorrang, die in ihrer jeweiligen Branche führend sind, ihre Risiken in Bezug auf Umwelt, Soziales und Unternehmensführung gut im Griff haben und über eine starke Pricing Power verfügen, durch die sie der Inflation trotzen können – denn diese bleibt voraussichtlich weiterhin hoch.

 

 

[1] Die Anlageentscheidung für den beworbenen Fonds sollte sich nicht ausschließlich auf seinen nicht-finanziellen Ansatz stützen, sondern muss auch alle sonstigen Merkmale des Fonds berücksichtigen – wie im zugehörigen Fondsprospekt beschrieben. Der Fonds ist vor allem dem Kapitalverlustrisiko und dem Aktienrisiko ausgesetzt.
[2]Die Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen nicht auf zukünftige Wertentwicklungen schließen und bleiben im Laufe der Zeit nicht konstant. Annualisierte Wertentwicklungen des Fonds und seines Referenzindex MSCI EUROPE NR: in 3 Jahren 22,6 % gegenüber 15,1 % beim Index, in 5 Jahren 13,1 % gegenüber 8,5 % beim Index, in 10 Jahren 11,4 % gegenüber 9,3 % beim Index und seit seiner Auflegung am 11.03.2005 8,4 % gegenüber 5 % beim Index.
[3] Die aufgeführten Werte haben Beispielcharakter. Weder ihr Vorhandensein im Fondsportfolio noch ihre Wertentwicklung sind garantiert.