Bericht zum Echiquier World Equity Growth | September 2026
David Ross, CFA, Louis Bersin, CFA, und Emilie Deslogis, CFA, Fondsmanager des Echiquier World Equity Growth, La Financière de l’Échiquier (LFDE)
Im ersten Halbjahr 2026 führten KI-bezogene Werte die Aktienmärkte an, insbesondere Halbleiterunternehmen, Hersteller von Speichermedien sowie Infrastrukturunternehmen (Rechenzentren, Ausrüstung, Wärme- und Energiemanagement etc.). Wir beobachteten eine starke Dynamik, die durch FOMO (Fear of Missing Out) – also die Angst, diesen starken Anstieg zu verpassen – angeheizt wurde. Innerhalb von drei Monaten verzeichnete der Halbleiterindex eine Rekordperformance von +88 %[1]. Der Nahostkonflikt und die Beeinträchtigungen beim Schiffsverkehr in der Straße von Hormus ließen die Ölpreise in die Höhe schnellen, was erneut Inflationsängste auslöste und das Szenario einer raschen geldpolitischen Lockerung in Frage stellte. Die Wertentwicklung des Echiquier World Equity Growth, der auf hochwertige Wachstumsaktien ausgerichtet ist, litt unter der Euphorie im ersten Halbjahr, bevor Anzeichen einer wachsenden Marktblase und steigende Erwartungen im Hinblick auf die langfristigen Zinsen die Dynamik schwächten und zu einer Rotation aus den seit Jahresbeginn stark nachgefragten Titeln führten. So konnte sich der Fonds im Juli und August wieder erholen.
TRANSAKTIONEN
Konjunkturbedingte Entwicklungen
Angesichts des Anstiegs der Einkaufsmanagerindizes im verarbeitenden Gewerbe, der das Szenario einer Konjunkturerholung bestätigt, sowie der Aufwärtskorrekturen der Schätzungen für den Gewinn pro Aktie des MSCI All Country World[2], die vor allem von Technologie- und Industrieunternehmen getragen werden, verstärkten wir unser Engagement in zyklischen Werten weiter. So nahmen wir im ersten Quartal insbesondere das koreanische Unternehmen Samsung Electronics in das Portfolio auf. Wir verringerten unser Engagement in defensiven Wachstumswerten, indem wir AstraZeneca, das wir im vergangenen Jahr zu attraktiven Kursen aufgenommen hatten, vor dem Hintergrund von Zollrisiken und Preisdruck bei Arzneimitteln in den USA veräußerten.
Angesichts der Schwäche des mexikanischen Konsumsektors verkaufte der Fonds seine Beteiligung an der FEMSA-Gruppe und zog sich aus dem Land zurück. Sein Engagement in Lateinamerika konzentriert sich nun auf Brasilien, das derzeit mehr als 9 % des Portfolios ausmacht.
Auf Fundamentaldaten basierende Transaktionen
Der Fonds nutzte den Kursrückgang bei Visa und Mastercard, um seine Positionen zu attraktiven Kursen aufzustocken. Diese Werte standen seit Sommer 2025 aufgrund von Befürchtungen hinsichtlich regulatorischer Maßnahmen unter Druck. Die beiden Schwergewichte im Bereich Zahlungsdienstleistungen durchliefen mehrere regulatorische Zyklen, insbesondere im Zusammenhang mit der Verabschiedung des Durbin-Amendments im Jahr 2010[3] und der europäischen Verordnung über Interbankenentgelte im Jahr 2015. Dabei ist es ihnen stets gelungen, ihr Geschäftsmodell anzupassen, ihre Wettbewerbsposition zu sichern und ihre Gewinne regelmäßig zu steigern. Wenngleich diese regulierungsbedingten Herausforderungen ihre Bewertungen belasteten, stellen sie unserer Ansicht nach ihre langfristige Entwicklung nicht in Frage. Trotz der derzeitigen makroökonomischen Unsicherheiten bleiben die Konsumtrends solide. Zudem profitieren diese Branchenriesen von einem inflationären Umfeld, da ihre Provisionen vom Transaktionsvolumen abhängen. Des Weiteren stärkt das hohe Wachstum bei Dienstleistungen mit Mehrwert – beispielsweise im Bereich Betrugsbekämpfung oder Tokenisierung – wiederkehrende und stabile Einnahmen und sorgt für eine feste Verankerung der beiden Akteure innerhalb der gesamten Wertschöpfungskette von Zahlungsdienstleistungen.
ANLAGESTRATEGIE
Der Echiquier World Equity Growth, dessen verwaltetes Vermögen mehr als 1,2 Milliarden Euro[4] beträgt, konzentriert sich bei seinen auf starken Überzeugungen beruhenden Anlagen auf etwa zwanzig internationale Large-Cap-Titel. Die Werte werden aufgrund ihrer fundamentalen Qualität und ihres robusten Wachstums ausgewählt und unterliegen langfristigen Megatrends. Um den verschiedenen Phasen des Konjunkturzyklus Rechnung zu tragen, teilt dieser Fonds, der als Aushängeschild der überzeugungsbasierten Vermögensverwaltung von LFDE gilt, sein Engagement auf Titel mit langfristigem Wachstumspotenzial, zyklische Titel und defensive Titel auf.
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Die monatlichen Kommentare zur Verwaltung aller Fonds finden Sie auf www.lfde.com
[1] SOX-Index in US-Dollar, vom 31.03.2026 bis zum 30.06.2026
[2] Referenzindex des Fonds
[3] Ein Zusatz zum Dodd-Frank Act, ein Gesetz zur Regulierung des Bankensektors nach der Finanzkrise 2008
[4] LFDE, Stand: 31.08.2026