Im Fokus... Tocqueville Value Euro ISR | Dezember 2025
Yann Giordmaina, Leiter des Value-Bereichs, La Financière de l’Échiquier (LFDE)
Der Tocqueville Value Euro ISR setzte 2025 die in den vergangenen fünf Jahren verzeichnete positive Wertentwicklung fort¹. Der Momentum-Faktor, der für diverse Börsenthemen verstärkend wirkt – darunter die Begeisterung für GLP-1-Hormonpräparate im Pharmasektor, die Auswirkungen der Zollerhöhungen sowie der KI-Boom – verlor an Dynamik. Die europäischen Börsen entwickeln sich derzeit durchwachsener, wodurch dem Stockpicking-Ansatz wieder größere Bedeutung zukommt.
TRANSAKTIONEN
… aufgrund konjunkturbedingter Entwicklungen
Während das Jahr durch die (am 2. April 2025, dem sogenannten Liberation Day) seitens der US-Regierung angekündigten Zollerhöhungen stark geprägt wurde, erwies sich der Fonds unseres Erachtens innerhalb des Marktabschwungs als widerstandsfähig und konnte anschließend an der kräftigen Erholung partizipieren. Im Rahmen der aktiven Vermögensverwaltung nahmen wir 2025 zwölf Titel in das Portfolio auf, während zugleich zwölf Titel entfernt wurden, was insgesamt 35 % der Portfolioaktiva entsprach. Die Verkäufe betrafen hauptsächlich Titel, die ihr Kursziel erreicht hatten (Danone und Smurfit Westrock) bzw. deren Katalysatoren sich abgeschwächt hatten (Vonovia, Vinci und Amundi). Mit den neuen Positionen passten wir insbesondere unser Engagement im Bankensektor an, wobei Banco BPM durch Erste Group ersetzt wurde. Darüber hinaus wurden ergänzend Titel aus der Branche Unternehmensdienstleistungen (Publicis) in das Portfolio aufgenommen.
… aufgrund der Fundamentaldaten
Der Anlageprozess des Tocqueville Value Euro ISR konzentriert sich per Definition auf die Analyse von Bewertungskennzahlen. Der Portfolioaufbau beruht darauf, dass wir unsere Einschätzung des Marktumfelds mit dem Universum der unterbewerteten Titel abgleichen. In diesen Prozess fließt die Arbeit des gesamten Value-Teams von LFDE ein. Seit beinahe zwei Jahren legen wir unseren Fokus auf das Konzept einer produktiven Wirtschaft. Dabei bevorzugen wir Sachanlagen und meiden Basiskonsumgüter. Wir richten nun unsere Titelauswahl an den Kapitalrückflüssen zugunsten der Aktionäre aus, unabhängig von den Geschäftsbereichen der jeweiligen Unternehmen. Dies betrifft Industrie-, Dienstleistungs- und Finanzunternehmen gleichermaßen. Mit Blick auf das Jahr 2026 wird das Value-Team besondere Aufmerksamkeit auf die Transparenz und die Visibilität der Kapitalallokation der Portfoliotitel legen.
ANLAGESTRATEGIE
Value-Investments werden oftmals als temporäre Anlagen zur Nutzung eines Chancenfensters angesehen, das sich aus der Erwartung steigender oder sinkender Zinsen oder aber auch aus pro- oder antizyklischen Konjunkturmaßnahmen ergeben kann. Im Gegensatz zu dieser Sichtweise sind wir der Auffassung, dass die Value-Strategie auf – wenngleich tendenziell konträren – Marktanalysen beruht, bei denen Unterbewertungen gezielt und ohne Vorbehalte gegenüber bestimmten Sektoren ermittelt werden. Vor diesem Hintergrund verfolgt unser Fonds das Ziel, konjunkturelle Schwankungen gut zu umschiffen und sich an jedes Marktumfeld anzupassen.
Diese Daten und Meinungen sowie die Werte und Sektoren werden zu Informationszwecken bereitgestellt und stellen daher weder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers noch eine Anlageberatung oder Finanzanalyse dar. Weder ihr Vorhandensein im verwalteten Portfolio noch ihre Wertentwicklung sind garantiert. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die künftige Wertentwicklung zu. Der Fonds ist vor allem dem Kapitalverlustrisiko, dem Aktienrisiko und dem Wechselkursrisiko ausgesetzt.
Anleger werden darauf hingewiesen, dass die Anteile des beschriebenen Fonds womöglich nicht zum Vertrieb in ihrem Land zugelassen sind. Um weitere Informationen zu seinen Merkmalen, Risiken und Kosten zu erhalten, sollten Sie vor jeder Anlage die gesetzlich vorgeschriebenen Dokumente lesen, die unter www.lfde.com abgerufen werden können.
Die Entscheidung für eine Anlage sollte sich nicht ausschließlich auf den nicht-finanziellen Ansatz eines Fonds stützen, sondern auch sonstige Merkmale und insbesondere seine Risiken einbeziehen, wie im zugehörigen Fondsprospekt beschrieben.